Burberry正经历品牌修复与盈利触底回升的关键时期。在新任CEO Joshua Schulman的领导下，公司通过“Burberry Forward”战略加速转型，重塑品牌DNA，并通过创意总监Daniel Lee的设计语言，融合英伦经典与现代美学，有效提升了品牌辨识度和影响力。当前公司估值尚未完全反映其中期改善潜力。基本面已显现修复迹象，包括1QFY26可比表现改善及线上销售连续增长。通过聚焦经典品类、优化渠道运营、精简组织管理等措施，Burberry有望实现成本节约和毛利率回升，展现出品牌复兴与盈利持续增长的确定性。

🌟 **品牌战略回归与重塑**：Burberry在新任CEO Joshua Schulman的带领下，以“Burberry Forward”战略为核心，重申“Timeless British Luxury”定位，并重启战马骑士徽标，旨在回归品牌本源，强化其英伦奢华DNA。同时，创意总监Daniel Lee通过将英伦传统与现代时尚相结合的设计，进一步提升了品牌的辨识度和影响力。

📈 **盈利能力触底回升与成本优化**：公司基本面已现修复迹象，1QFY26可比表现改善，线上销售连续三季度正增长。通过聚焦风衣、围巾等经典标志性品类，优化线上线下渠道，并实施精简人员、缩短汇报链条等措施，预计至FY27实现约1亿英镑的年化节流。预计自FY26下半年起，毛利率有望回升。

💼 **管理层务实果断，执行力强**：新管理层风格务实且果断，通过精简组织架构（如撤销首席商业官岗位）和优化采购、房地产租赁结构，提升了决策效率和成本控制能力。公司通过奥特莱斯渠道去库存，并在后续压缩折扣渠道，以逐步修复毛利。

💎 **估值尚未充分反映中期改善潜力**：尽管Burberry正处于品牌修复与盈利触底回升阶段，但当前估值尚未完全反映其中期改善的空间。随着战略的有效执行和品牌力的持续增强，公司有望实现持续的品牌复兴和盈利增长，为投资者带来可观的上行空间。

投资要点：Burberry正处于品牌修复与盈利触底回升阶段，当前估值尚未反映中期改善空间。作为源自英国本土最具全球影响力的奢侈品牌之一，公司在新任CEOJoshuaSchulman的带领下加速转型，BurberryForward战略有效提升盈利动能；创意总监DanielLee将英伦经典与现代美学融于设计，进一步强化品牌辨识度与影响力。公司基本面已现修复迹象，我们首次覆盖给予“优于大市”评级，给予目标价14.50英镑，较现价有20.6%上行空间。 　　历经百年沉淀，Burberry在传承与转型中不断发展以适应市场变化。公司最初以防风雨外套起家，一战期间凭借Gabardine面料与Trench风衣奠定行业地位，后逐步拓展为多元产品矩阵，但成衣业务始终为核心收入来源，FY2020–FY2025期间占比约为60-70%。在管理端，过去五年公司先后更迭三任CEO，虽因组织重整与战略切换阶段性抬升成本、压缩利润，但积累了转型经验。新任CEOJoshua指出，近年来公司在追求现代感的过程中一度偏离品牌DNA、过度迎合潮流而忽视传承价值，因此提出以“回归经典、降本增效”为核心的BurberryForward转型战略，市场反馈积极。在创意端，自1998年以来四任创意总监相继注入鲜明的设计语言，现任总监DanielLee在英伦传统与现代时尚间寻求平衡，推动品牌形象持续演进。股权结构方面，不同于多数由家族掌控的欧洲奢侈品牌，Burberry以机构投资者为主要股东，战略灵活度更高。 　　新任管理层风格务实果断，“BurberryForward”战略逐步见效。在Joshua的带领下，公司自2024年11月起围绕四个方面推进转型：品牌定位方面，公司重申“TimelessBritishLuxury”（隽永英伦奢华）定位并重启战马骑士徽标，体现回归本源的战略思路；产品结构方面，公司聚焦风衣、围巾等经典标志性品类，并借助时装周、音乐节等时点发布新款以提升品牌热度；渠道运营方面，公司同步优化线上购物体验和线下门店网络，FY26将继续通过奥莱渠道去库存以缓解现金流压力，后续将压缩折扣渠道以修复毛利；组织管理方面，公司通过精简人员（例如撤销首席商业官岗位）和缩短汇报链条以强化决策效率，同时优化采购与房地产租赁结构以降低成本开支。管理层预计至FY27实现约1亿英镑年化节流，完成裁员约1,700人。短期内，公司利润仍将受费用与折扣拖累，但1QFY26可比表现改善、线上销售连续三季度正增长，验证战略方向有效；中期在成本节约、核心品类回归与渠道优化的推动下，毛利率有望自FY26下半年起回升。我们认为，在战略执行节奏清晰、创意与管理协同增强的背景下，公司具备品牌复兴与盈利修复的确定性与持续性。