宏观流动性： 上周美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率均回升，通胀预期回落。离岸美元流动性有所收紧，国内银行间资金面整体平衡，期限利差(10Y-1Y)走阔。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度有所回落，除深证100外，其余主要指数波动率同样回落。行业上，电子、汽车、消费者服务、房地产、纺服、通信等板块交易热度在80%分位数以上，通信板块的波动率处于80%历史分位数以上。 机构调研： 电子、医药、通信、有色、食品饮料等板块调研热度居前，机械、交运、银行、消费者服务等板块的调研热度环比仍在上升。 分析师预测： 全A的25/26年净利润预测分别被下调/上调。行业上，有色、消费者服务、化工、机械、汽车等板块25/26年净利润预测均被上调。指数上，上证50、沪深300的25/26年净利润预测均被上调，中证500则均被下调，创业板指25/26年净利润预测分别被下调/上调。风格上，大盘成长25/26年的净利润预测均被上调，中盘成长、中盘/小盘价值则均被下调，大盘价值的25/26年的净利润预测分别被上调/下调，小盘成长的25/26年的净利润预测分别被下调/上调。 北上活跃度回落，整体继续净卖出但幅度有所放缓 基于前10大活跃股口径，上周北上在电子、电新、汽车等板块的买卖总额之比上升，在非银、医药、有色等板块买卖总额之比回落。基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入电子、医药、计算机等板块，净卖出汽车、电新、交运等板块。综合来看：北上可能主要净买入电子、计算机等板块，净卖出有色、食品饮料等板块。 两融活跃度逐步接近2020年7月以来高点 上周两融净买入264.79亿元，行业上，两融主要净买入电子、通信、电新等板块，净卖出有色、医药、非银等板块。其中，房地产、通信、传媒等板块融资买入占比环比上升。风格上，两融继续净买入大盘/中盘/小盘成长、小盘价值。 龙虎榜交易热度继续回落 上周龙虎榜买卖总额、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比均继续回落。行业层面，纺服、电力及公用事业、电子等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。 主动偏股基金仓位有所回落，ETF被整体净申购 基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓传媒、计算机、机械等板块，主要减仓通信、有色、食品饮料等板块。风格上，主动偏股基金与中盘/小盘成长、小盘价值的相关性上升。上周新成立权益基金规模回落，其中，主动/被动新成立规模分别回升/回落。上周ETF继续被净申购，且以个人ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，与中证A500、券商等相关的ETF被主要净申购，与沪深300、科创50、中证500等相关的ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，ETF主要净买入电子、非银、计算机等板块，主要净卖医药、有色、化工等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度进一步攀升并逐步接近近五年高点，ETF继续被净申购且依然以个人ETF为主，而龙虎榜活跃度则继续回落，相应地，基于我们的测算，主动偏股基金仓位有所回落，北上资金继续净流出但幅度有所放缓；另一方面，ETF和北上的买入共识度小幅回升，但两融和龙虎榜的买入共识度继续回落。整体而言，两融与个人ETF仍是当前市场主要增量资金，而其他参与者均有不同程度撤离，但市场整体的买入共识度开始小幅回升，这意味着阶段来看，市场可能依然面临交易扰动，但边际上交易层面可能已经开始呈现改善的迹象。 风险提示 测算误差。
