核心观点 北证50指数周涨跌幅为-3.11%。本周，北证50涨跌幅为-3.11%。北交所277家上市公司中，有20家公司周涨幅为正，其中本周新股锦华新材（+202.87%）涨幅领先，其次是创远信科（+16.85%）、捷众科技（+9.70%）、锦好医疗（+8.23%）、恒合股份（+8.19%）等，跌幅最大的是汉维科技（-18.80%）。从行业来看，本周北交所多数行业周涨幅为负，其中基础化工（+0.3%）行业周涨幅靠前，而石油石化（-8.4%）、建筑材料（-9.3%）、交通运输（-9.4%）行业周跌幅较大。 北交所整体交易活跃度有所回落。本周北交所日均成交额约213.37亿元，较上周的272.34亿元有所回落。北交所本周整体成交额为1,066.86亿元，成交量为45.49亿股，市场交易活跃度在本周有所回落。本周北交所换手率为22.53%，较上周的28.41%有所回落，高于创业板、科创板和沪深主板。 北交所整体市盈率为50.8倍左右，较上周有所回落。北证A股的市盈率为50.8倍，较上周的53.7倍有所回落；科创板和创业板市盈率均较上周有所回升，分别为74.2倍和44.7倍。本周北交所的市盈率持续高于创业板。分行业看北交所上市公司的市盈率，计算机行业平均市盈率最高，为168.5倍，建筑材料（87.9倍）与有色金属（77.6倍）行业紧随其后；市盈率相对较低的行业是机械设备、基础化工和国防军工。市盈率较高和较低的几个行业因标的数量较少，个别公司业绩变化及近期股价表现影响了行业整体估值水平。 优化体制机制，耐心培育资本。中国证券监督管理委员会发布关于二十届中央第三轮巡视整改进展情况的通报指出，对于北交所、深交所、沪交所提出要求。下一步，落实落细全面深化资本市场改革各项部署。深入落实党的二十届三中全会部署，加快推进新一轮全面深化资本市场改革任务落地。聚焦服务新质生产力发展，深化科创板、创业板、北交所改革，完善发行上市等制度机制，培育壮大耐心资本。加快多层次债券市场发展，推动完善中国特色期货监管制度和业务模式。扩大高水平制度型开放，提升我国资本市场的吸引力竞争力。 本周公告：本周北交所企业的重要公告覆盖资产重组、重大合同、业务进展、政府补助等方向。并行科技公告了重大合同，迪尔化工公告了资产重组，三协电机、倍益康、大禹生物等公司公告了设立子公司，中草香料公告了业务进展，球冠电缆公告了政府补助。 投资策略：随着专精特新指数的推出、新股发行的稳步推进和更多并购重组项目落地，我们认为北交所的交投活跃度和市场关注度有望维持在较高水平，北交所板块具备长期投资价值。对于2025年下半年的投资策略，我们推荐两个主要方向：1）自上而下聚焦北交所新质生产力，关注布局人工智能、商业航天、低空经济、新消费等新兴行业，商业模式及主要产品在A股市场具有“稀缺”属性的公司；2）自下而上基于财务指标筛选，关注业绩增速高、研发投入强、产能释放潜力大、成长性较强的公司。 风险提示：政策支持力度低于预期的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险。
