主要观点： 1、市场回顾 9月策略报告指出，7月出现了“存款搬家”现象，显示居民开始加大了风险资产配置力度，此时，对资本市场相关统计数据的解读需要考量这一重要背景因素。 9月，尽管技术指标上出现了顶背离特征，但主要指数并没有出现深幅调整，而是高位震荡整固。居民逢低配置风险资产，有效限制了指数的下跌空间，令技术指标在高位反复钝化。市场呈结构分化特征，科技创新 方向表现强势，半导体、光伏板块表现领先，低估值、红利风格表现疲弱，金融板块大幅下跌。 2、经济环境 8月份，投资、消费、出口增速呈回落态势，但货币数据持续向好；PPI同比增速仍然下行，但比7月份显著收窄，环比增速首度持平。1-8月份，工业企业利润同比增速由负转正，营业收入利润率小幅回升。8月末非金融企业人民币活期存款余额同比增速6.7%，比上月增速提高2.3个百分点，与M1增速回稳向好态势一致。 3、政策环境 三季度政策重心在延续科技创新主线的同时，显著强化了“反内卷”与“促消费”两大方向，供给侧优化叠加需求侧引导拉动，政策工具的深度与广度进一步升级深化。 《求是》杂志发表国家领导人重要文章《纵深推进全国统一大市 场》。文章指出，建设全国统一大市场，是党中央作出的重大决策，不仅是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，而且是赢得国际竞争主动权的需要。我国作为全球第二大消费市场，必须把全国统一大市场建设好。要聚焦重点难点，着力整治企业低价无序竞争乱象。 4、投资策略 过去一年多以来，政策端因势利导，因时而动，从鼓励分红→科技创新→反内卷→促内需→稳地产等方向逐步推进各项改革创新措施，政策效应陆续释放，政策成果逐步显现。
