核心观点 1、行业催化：运营商入场开启卫星通信商业化元年——工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可，标志低轨卫星通信从“试验”转向“商用”，下游终端、芯片需求将迎爆发式释放。 2、技术壁垒：终端+芯片协同布局，掌握低轨卫星核心能力——南京熊猫拥有自主低轨卫星移动通信技术，子公司熊猫通信新一代终端支持“终端-终端”直连，覆盖手机/车载/船载多场景；联合星思半导体（5G/6G天地一体化基带芯片龙头）构建“芯片-终端”协同体系，技术储备领先。 3、产业链优势：产学研联盟筑牢生态护城河——联合东南