如今，美国医疗行业以及投资医疗股的投资者的目光都聚焦在华盛顿特区。无论是医院、健康保险公司，还是制药和生物技术企业，这一行业都因特朗普政府的政策而受到冲击。政府削减了科研经费，改变了疫苗相关规定，支持削减医疗补助支出的立法等等。就在周四晚些时候，特朗普总统又引发了新的动荡，威胁称，除非相关制药公司正在美国境内建设工厂，否则自10月1日起，将对进口药品征收100%的关税。

在这种不确定性下，投资者对医疗股避之不及也就不足为奇了，尽管医疗领域不断取得突破性进展，对医疗服务的需求也在持续增长。

毫不意外，近期医疗政策和人事变动成为了Barron’s 2025年医疗保健圆桌论坛讨论的焦点。本次圆桌论坛于9月12日通过Zoom线上举行。虽然我们的四位嘉宾专注于市场的不同细分领域，但他们都密切关注特朗普和卫生与公众服务部部长小罗伯特·F·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr）正在如何改变医疗保健格局，以及这些变化对他们所关注企业的发展路径带来的影响。

今年的嘉宾包括瑞穗银行医疗保健股票策略师贾里德·霍尔茨（Jared Holz）；雷蒙德詹姆斯金融公司华盛顿医疗政策研究董事总经理克里斯·米金斯（Chris Meekins）；高盛全球投资研究美国生物技术行业董事总经理萨尔文·里希特（Salveen Richter）；以及Leerink公司高级董事总经理兼高级研究分析师大卫·赖辛格（David Risinger）。

如果说行业动荡对投资者还有什么好处的话，那就是如今许多医疗保健类股票的价格比很长一段时间以来都要便宜。许多制药和生物科技公司的产品线可能被低估了，正如许多健康保险公司和医疗器械制造商的股票价格，可能更接近于底部，而不是明显的高点。

我们的嘉宾在接下来的编辑实录中，重点介绍了16只这样的“捡漏”股，并分享了他们对大局的看法。

Barron’s :医疗保健类股票今年再次跑输大盘。医疗保健精选行业SPDR交易型基金（XLV）下跌了2.5%，而标普500指数则上涨了12%。2023年和2024年也是同样的情况：医疗保健类股票已经落后很长一段时间了。它们还有希望重新跑赢大盘吗？Jared，你怎么看？

贾里德·霍尔茨：该板块表现相对较差的主要原因在于其本身的复杂性。相比之下，在市场的其他领域赚钱似乎要容易得多。接下来情况会有所改善吗？这在一定程度上取决于其他板块的表现——如果医疗政策方面能有一些喘息空间也会有所帮助。大量的政策讨论已经让很多普通投资者远离了医疗板块。但除非科技板块在一段时间内持续承压，否则我实在难以看到医疗板块能够跑赢大盘。

Barron’s :克里斯，你是这方面的政策专家。你怎么看？

Chris Meekins，雷蒙德詹姆斯公司华盛顿医疗政策董事总经理（摄影：Greg Kahn）

克里斯·米金斯：每当选举导致某一党派掌控政府时，医疗行业的不确定性就会增加。通常在这种时期，投资者可以“躲进”受管医疗类股票，但受管医疗行业本身也面临着以往政策遗留的问题，以及医保优势计划（Medicare Advantage）费率调整不当带来的后遗症。

我们已经进入了医疗保健行业政策风险大多已经过去的阶段。这并不意味着好日子即将到来，只是说我们对接下来可能出现的不利因素有了预期，比如即将到来的医疗补助资金削减，以及年底《平价医疗法案》扩展补贴（降低在ACA市场购买保险的成本）到期。一旦投资者明白了未来会发生什么，他们就能将这些负面因素计入价格，重新回到对公司基本面的分析上来。

Barron’s :让我们听听Salveen对生物科技行业前景的看法。

萨尔文·里希特：政策一直是影响普通投资者对医疗保健行业缺乏兴趣的一个重要因素。除此之外，一些热门的投资主题也已经退潮。肥胖相关的投资曾经表现良好，但最近却令人失望。像联合健康集团这样曾经备受追捧的股票也表现不佳。投资者认为，其他行业比如科技领域有更好的前景。