一项最新研究表明，美国前总统特朗普提出的关税计划曾一度对美元的全球锚定货币地位构成风险。然而，随着关税税率的回落，美元的国际地位暂时得以稳固。研究团队通过量化模型分析了关税上升对国际货币体系的潜在影响，指出若美国平均关税税率达到26%，全球经济可能迎来转折点，欧元等竞争性货币有望在国际金融体系中地位上升。研究强调，美元的避险属性与自由贸易紧密相连，保护主义政策会削弱这种联系，威胁美元的地位。当前17%-18%的平均关税水平虽有影响，但尚未根本动摇美元的储备货币地位。研究作者提醒，美元的优势并非理所当然，长期贸易战可能对其构成威胁。

📊 **关税计划的初期影响与美元地位的暂时稳固**：研究显示，美国前总统特朗普在特定时期提出的广泛关税计划，一度对美元作为全球主要结算货币的地位构成了显著的风险。然而，由于最终实施的关税税率有所回落，并维持在相对温和的水平，美元的国际货币地位得以暂时保持稳定。

📈 **关税阈值与竞争性货币的崛起**：研究团队构建的量化模型估算，如果美国平均关税税率上升至26%，全球经济可能达到一个关键转折点。在这种情境下，欧元等其他主要竞争性货币有望在国际金融体系中获得更重要的地位，挑战美元的统治地位。

🛡️ **美元避险属性与自由贸易的关联**：研究深入探讨了美元作为“过度特权”货币的根源，指出其避险地位与美国经济的全球影响力以及自由贸易紧密相关。自由贸易将其他经济体的命运与美国经济相联系，从而增强了美元作为对冲全球金融动荡工具的属性。反之，保护主义政策则会削弱这种联系，动摇美元的根基。

⚖️ **当前关税水平的考量与长期风险预警**：当前美国施加的平均关税水平约为17%-18%，虽然可能对美元地位产生一定削弱，但研究认为这尚未达到足以从根本上动摇其储备货币地位的程度。然而，作者们也强调，美元的优势并非理所当然，长期的贸易战可能威胁到支撑美元地位的长期逻辑，需要警惕。

财联社9月26日讯（编辑 牛占林）一项最新研究显示，美国前总统特朗普在今年4月“解放日”抛出的大规模关税计划，一度令美元作为全球锚定货币的地位面临风险，但随着最终关税税率大幅回落，维持在更温和的水平，美元的国际地位暂时仍然稳固。

上述研究由波士顿大学经济学教授Tarek Hassan、旧金山联储副主席Thomas Mertens等人近日联合发布，该论文提出了首个量化模型，研究关税上升对国际货币体系的潜在影响。

自二战以来，美元一直是国际贸易的主要结算货币。尤其是规模较小的经济体，往往将本国货币盯住美元，以此抵御全球金融动荡。

研究显示，美国享有的“过度特权”，即美元的避险地位使美国企业能够以相对较低的利率从海外投资者处融资，从而提升投资能力，并与自由贸易高度绑定。自由贸易使其他经济体的命运与美国紧密相连，从而进一步增强了美元的避险属性。

然而，一旦转向保护主义政策，就会削弱这种联系及其带来的好处。研究团队估算，若美国平均关税税率达到26%，全球经济可能出现转折点，欧元等竞争性货币有望在国际金融体系中地位上升。当前特朗普政府施加的平均关税水平约为17%至18%，虽可能削弱美元的地位，但尚不足以从根本上动摇其储备货币地位。

研究作者写道：“美元之所以成为全球最安全的货币，是因为美国经济受到的冲击会直接波及全球大部分需求，从而推动投资者将美元视为对冲货币风险的避险工具。”

他们强调，美元的避险属性是压低美国利率、吸引全球资本流入、并成为各国汇率政策锚定目标的关键力量。一旦爆发长期的贸易战，这一长期逻辑将受到威胁。

这项研究于本周在布鲁金斯学会经济会议上发布，正值外界对美元未来角色高度关注之际。纽约联储也将在本周举办相关会议，而投资者则在解读相互矛盾的数据，以判断美元地位是否出现变化。

近期美元汇率有所下跌，可能是潜在警讯。但与此同时，美国国债收益率下降、股市创下新高，显示对美元资产的需求依然强劲，在一定程度上缓解了人们对美元丧失全球地位的担忧。

不过，研究作者提醒，这种优势并非理所当然。他们回顾称，今年春季市场在特朗普最初提出关税计划时曾大幅下跌。

他们指出：“在全球市场动荡之际，美国股市、国债和美元价值会同时下跌，这与过去美元通常在全球压力下走强的模式截然不同。美元的避险货币地位在很大程度上依赖于相对自由的贸易。若美国经济与全球贸易脱钩，就会削弱使美元成为世界最安全货币的基本力量。”

Hassan周四表示：“自特朗普在4月份宣布对几乎所有国家征收关税以来，我们模型的预测基本都得到了验证。美国股市虽然已经回升，但相对于全球股市仍然落后，特别是考虑到美元已大幅贬值的情况下。”