📈 全球投资者情绪与配置变化：调查显示，全球投资者情绪达到2025年2月以来的新高，现金比例连续三个月保持在3.9%的低位，权益配置比例也达到七个月来的高点。这表明投资者对市场持乐观态度，并积极配置股票资产。同时，47%的受访者预计美联储将在未来一年降息四次或更多，但26%的人将二次通胀视为最大的尾部风险，显示出对通胀和货币政策走向的担忧并存。

🧮 拥挤交易与风险偏好：做多“科技七姐妹”（Magnificent Seven）仍然是最拥挤的交易策略，尽管比例略有下降。然而，做多黄金的比例大幅上升，表明投资者对避险资产的兴趣增加。另一方面，做空美元的交易比例有所下降，可能反映了对美元走势的不同预期。值得注意的是，绝大多数投资者（84%）尚未系统性配置加密货币，显示出其仍未成为主流投资选项。

🇨🇳 中国市场视角与外资偏好：对于中国市场，调查显示投资者对短期增长压力的担忧略有增加，并有更多投资者（17%）愿意在市场反弹后获利了结。在亚太区域内，日本和韩国受到投资者的青睐度显著提升，而中国市场的看好度则从23%降至-13%。在中国内部，外资最看好的主题已转变为“反内卷”，其次是人工智能（AI）和周期性行业，这反映了外部投资者对中国经济结构性调整和新增长动能的关注。

做多“科技七姐妹”仍是最拥挤的交易，中国内部最看好反内卷，然后是AI和周期

基于美银美林9月全球与亚洲投资经理调查（截至9月16日）

要点：

对全球市场：

1.全球投资者情绪为2025年2月以来新高；现金比例连续3个月维持3.9%的低位，权益配置比例达7个月高点

2.47%的人预期美联储未来一年降4次或更多，26%的人认为二次通胀是经济最大的尾部风险

3.做多“科技七姐妹”仍是最拥挤的交易（42% vs. 8月的45%），认为做多黄金最拥挤的比例大幅提升（25% vs. 8月的12%），而认为做空美元最拥挤的比例有所下降（14% vs. 8月的23%）

4.绝大部分投资者（82%）仍未系统性配置加密货币

对中国市场：

1.认为中国增长面临短期压力的比例小幅增加

2.相比8月，更多投资者（17%）愿意在市场反弹后获利了结，高于8月的7%；已经“满仓”的投资者比例也大幅高于上个月（13% vs. 8月3%）

3.亚太区域内，看好日本的投资者依然最多（占比从43%升至61%），其次是韩国（从13%升至26%）；但中国从23%降至-13%

4.中国市场内部，外资最看好的主题中反内卷升至第一位，然后是AI和周期

1. 全球投资者情绪为2025年2月以来新高，67%的投资者认为未来一年中全球经济软着陆，与上个月的68%接近

2. 现金比例连续3个月维持3.9%的低位，权益配置比例达7个月高点

3. 47%的人预期美联储未来一年降4次或更多；26%的人认为二次通胀是经济最大的尾部风险，其次为美联储独立性和“去美元化”（24%）

4. 做多“科技七姐妹”仍是最拥挤的交易（42% vs. 8月的45%），认为做多黄金最拥挤的比例大幅提升（25% vs. 8月的12%），而认为做空美元最拥挤的比例有所下降（14% vs. 8月的23%）

5. 大部分投资者仍未结构性配置加密货币，84%的投资者尚未开始配置加密货币

6. 9月份投资者增配股票、医疗、电信、可选消费和科技，减配英国、公用事业、能源、欧元区和新兴市场

1. 认为中国经济未来12个月走弱的人较8月（-3%）增加至9月的-9%

投资者对长期的结构性前景也没有改善，有70%的投资者认为处于结构性的估值下行，高于8月的60%

2. 相比8月，22%的投资者等待宽松后建仓，但少于8月的37%；17%的投资者愿意在市场反弹后获利了结，高于8月的7%；13%的投资者已经满仓（13% vs. 8月3%）

3. 投资者对日本经济进一步乐观，相比8月，更多投资者预期日本经济会变好；超半数人认为日央行年内会加息

4. 在亚太区域内，看好日本的投资者依然最多（占比从43%升至61%），其次是韩国（从13%升至26%）；但中国从23%降至-13%

5. 中国市场内部，外资最看好的主题中，反内卷升至第一位，其次是AI和周期

注：本文为中金公司2025年9月20日发布的《外资最新怎么看？美联储，加密货币，中国，反内卷》