随着人民币对美元汇率的升值，中国企业持有美元的收益正被汇率变动成本所抵消，结汇动力显著增强。今年以来，人民币兑美元已升值约2.6%，而中美一年期国债收益率差也在收窄。这意味着，即便持有美元资产的收益率略高，人民币的升值已导致年初积累的未结汇美元头寸出现亏损。过去人民币贬值时，企业倾向于囤积美元以赚取利差，但随着美联储降息预期升温，市场普遍预计中美利差将进一步收窄，人民币汇率有望继续走强。这种预期的转变可能引发大规模结汇潮，从而进一步推升人民币汇率。
💰 **人民币汇率波动与企业结汇动力**：近期人民币兑美元汇率逼近7.1，今年以来在岸人民币已升值约2.6%。这意味着持有美元的收益已不足以弥补汇率变动带来的成本，促使中国企业结汇动力明显上升。
📊 **中美利差收窄与汇率预期转变**：一年期中美国债收益率差已从年初的约3个百分点收敛至2.2个百分点左右。在美联储年内降息的预期下，市场人士预计中美利差将进一步收窄，人民币汇率有望继续升值，这改变了过去人民币贬值时企业囤积美元的趋势。
📈 **大规模结汇潮与汇率进一步升值**：市场对人民币升值的预期转变，可能导致大规模结汇行为的出现。这种结汇潮将为人民币汇率带来进一步升值的动力，形成一个正向循环。
随着人民币兑美元逼近7.1，今年以来持有美元的收益已经不足以弥补汇率变动带来的成本，中国企业结汇动力明显上升。
据彭博社报道，今年到目前为止，在岸人民币兑美元涨约2.6%。与此同时，一年期美国和中国国债收益率差已经从年初的约3个百分点收敛至2.2个百分点左右。
如果按持有美元资产八个月计算，尽管持有美元的收益约比持有人民币高出两个百分点，在不考虑对冲的情况下，人民币升值已令年初囤汇未结的头寸出现亏损。
过去几年人民币面临贬值压力时，境内个人和企业倾向于囤汇来赚取利差，并一度流行留存美元收入用于理财、借贷人民币用于日常经营的行为。这种趋势在美联储年内降息的预期中出现了变化，由于市场人士预计美中利差收窄，人民币汇率有望继续升值。若这一预期转变导致大规模结汇，将给人民币汇率带来进一步升值的动力。
美国联邦储备委员会星期三（9月17日）结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。
