原创 吴超 2025-09-17 12:05 广东
▲ 北京已连续三年提前偿还政府债券，合计超过50亿元。（视觉中国 / 图）
全文共1659字，阅读大约需要4分钟除最近的陕西外，仅有北京自2023年开始提前还债。
前几年发债利率较高，现在提前还一些，对政府来说是划算的。
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💰 **政府债券提前偿还成为新趋势**：继地方投融资平台提前兑付城投债后，地方政府也开始主动提前偿还部分省政府债券。陕西和北京是公开披露的先行者，其中北京已连续三年提前偿还专项债券，合计超过50亿元，显示出地方政府在优化债务结构、节约财政支出方面的积极尝试。
📈 **节约利息成本是主要驱动力**：当前贷款利率下行，地方政府先前发行的债券票面利率相对较高。通过提前偿还部分旧债，可以锁定较低的利息成本，显著降低未来的利息支出，这种操作对政府而言是经济上划算的。例如，2025年6月地方政府债券平均发行利率已降至1.80%。
📊 **专项债成为提前偿还的重点**：提前偿还的债券多为专项债，而非一般债。这是因为专项债投向具备收益的项目，其前期投资形成的资产在处置变现后可产生偿债资金，且专项债的发行利率通常高于一般债，提前偿还专项债能带来更大的利息节约效果。2024年末，专项债已占地方政府债务余额的65%。
⚖️ **市场化原则保障债权人权益**：地方政府在提前偿还债券时，采取自愿原则，通过公开竞争性招标方式，以贴近市场价格的招投标价格向商业银行、证券公司等机构买回债券。债权人可以选择参与竞标以较低价格出售债券，或选择继续持有，从而保障了其合法权益。
原创 吴超 2025-09-17 12:05 广东
▲ 北京已连续三年提前偿还政府债券，合计超过50亿元。（视觉中国 / 图）
前几年发债利率较高，现在提前还一些，对政府来说是划算的。
本文首发于南方周末 未经授权 不得转载文｜南方周末记者 吴超
责任编辑｜张玥
继投融资平台提前兑付城投债后，地方政府也开始提前还债了。
2025年9月9日，陕西省财政厅官网发布公告，将提前偿还部分省政府债券。
提前偿还的债券均属专项债。其中一只债券发行时间为2019年，规模6亿元，10年期，票面利率3.58%，此次将提前偿还6000万元；另一只发行时间为2020年，规模为18.22亿元，票面利率2.94%，此次将提前偿还3000万元。
过去一段时期，地方融资平台出于节约付息成本等因素考虑，开始提前兑付城投债，但地方政府提前偿债的情况较为少见。
2025年2月，《债券》杂志刊文介绍，2024年，城投债提前兑付规模保持较高水平，有1489只城投债提前兑付，总规模为2994.12亿元，同比微升1.31%。
然而，公开资料显示，除陕西外，仅有北京提前兑付过政府债券。
北京市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告中写道，“在全国率先启动提前偿还专项债券试点工作，节约利息支出超七成。”
如今，北京已连续三年提前偿还政府债券。
根据北京市财政局官网数据，2023年，北京提前偿还了3900万元专项债；2024年，偿还了49.76亿元专项债；今年8月底，又偿还了1.45亿元专项债。
为什么要提前还债，节约成本是主要考量。
过去一段时期，贷款利率不断下行，地方政府旧债成本要远高于新债，提前偿还部分旧债，能够节省利息支出。
根据财政部数据，2025年6月，地方政府债券平均发行利率为1.80%，同比下降54BP。
债券研究机构信堡投研创始人裴武告诉南方周末记者，前几年地方政府发债成本较高，现在提前偿还一些，相当于买断了这部分债务，对政府来说是划算的。“账很明白，很简单能算出会减少多少利息支出。”
2020年，财政部发布《地方政府债券发行管理办法》，表示地方财政部门可结合实际情况，在按照市场化原则保障债权人合法权益的前提下，采取到期偿还、提前偿还、分期偿还等本金偿还方式。
为什么提前还的都是专项债？
地方政府债券分为一般债和专项债。一般债投向没有收益的公益性项目，主要以一般公共预算收入还本付息。专项债则投向具备收益的项目，以项目对应的政府性基金收入或专项收入还本付息。
目前，专项债已成为主要的政府债券。根据财政部数据，截至2024年末，全国地方政府债务余额47.5万亿元，专项债占比65%。
上海对外经贸大学金融管理学院讲师钱一蕾告诉南方周末记者，提前偿还一般债，偿债资金主要来源于一般公共预算收入。当前地方财政收支较为紧张，可能存在难度。而专项债前期投资形成了资产，对其进行处置变现后，就有了提前偿债的资金。
此外，专项债发行利率要高于一般债，提前偿还专项债，能节约更多利息。根据财政部数据，2025年6月，地方政府一般债平均发行利率为1.71%,专项债是1.84%。
根据陕西与北京两地财政部门发布的文件，其偿债资金均是专项债资金对应项目的资产处置收入。在提前偿还方式上，两地都采取自愿原则以竞争性招标方式，确定提前偿还价格。
钱一蕾解释，地方政府要提前偿还一批债券，就通过公开招标的方式，向商业银行、证券公司等机构（承销团成员）买回这些债券。在一定的价格区间内，谁愿意以更低的价格将债券出售给政府，谁就有更大的概率中标。
政府节约利息后，债权人利益是否会受损？
上海一家资管公司的债券研究员向南方周末记者解释，地方债已经形成了市场价格，政府提前兑付，其招投标的价格大概率也是贴近市场价格的，如果债权人觉得不划算，可以选择不参与，继续持有或者在二级市场交易。
不过，目前选择提前还债的地方政府数量不多。
在钱一蕾看来，一方面是因为地方政府可调度的财政空间有限，另一方面是专项债投资形成的固定资产的市场价值不易评估，变现存在一定难度。
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