摘要（核心观点）： 景气度预期或继续影响风格表现。上周在风格指数区间涨跌幅表现中，成长和周期领先，分别上涨0.72%和0.37%。我们认为比较核心的原因可能是市场对于成长及周期的景气度预期较高，其中成长板块较大幅度领先于市场表现，源自于公布的行业数据体现出成长板块具有较高的行业景气度，受到市场的持续关注；此外周期板块因投资端内需政策的驱动叠加“反内卷”推动相关方向价格的改善，受到市场关注。 8月PPI同比降幅收窄。8月CPI环比持平，同比下降0.4%，CPI同比由平转降，主要为同期基数较高，叠加食品价格涨幅低于季节性所致；在扩内需促消费政策带动下，核心CPI同比上涨0.9%，延续回升，其中金类饰品、家用器具和文娱耐用品、服务类、旅游等价格上涨对此贡献较大。“反内卷”政策显效，国内市场竞争秩序优化，行业供求关系改善，PPI环比由上月下降0.2%转为持平；同比下降2.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点。 进口延续收窄，M1增速延续回升。①前8个月出口17.61万亿元，增长6.9%；进口11.96万亿元，下降1.2%，降幅较前7个月收窄0.4个百分点。产品方面，出口机电产品10.6万亿元，增长9.2%；进口机电产品4.72万亿元，增长5.2%。②2025年8月末社会融资规模存量为433.66万亿元，同比增长8.8%。8月末，M2同比增长8.8%，M1同比增长6%，M0同比增长11.7%；前八个月净投放现金5208亿元。 资金稳中有升是支撑市场的关键。上周(2025年9月8日-2025年9月12日)市场震荡回升。上证指数区间涨跌幅为1.52%、沪深300区间涨跌幅为1.38%、万得全A指数区间涨跌幅为2.12%。在政策支撑以及基本面预期改善的情况下，一些带动市场人气的板块仍具备估值扩张空间，从而稳住了市场走势。当前市场尽管有所波动，但做多的情绪面没有明显退坡，尤其是资金面充裕的情况下，市场在预期向好的支撑下，上周行情有所企稳。 行业及主题配置。一是科技和先进制造等成长方向。继续关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分领域及景气延续方向。二是“反内卷”政策促进产业高质量发展方向。“反内卷”政策持续显效，一些行业价格出现积极变化，继续关注行情扩散方向。关注电力设备、基础化工等细分行业方向。三是内需政策发力方向。关注内需政策动向带动的行业机会，如机械设备、家用电器、汽车、消费电子，以及“两重”“城市更新”等方向。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；黑天鹅事件等。
