核心观点 主线突出，辅线清晰： 固态电池设备为主驱动，技术突破与订单兑现构筑短期确定性；斯科尔（电子烟） 为业绩压舱石与现金流引擎，全球化扩张提供弹性；上海电气重组预期为期权价值，打开长期想象空间。 竞争格局优中显锐： 对比同行，公司以 “干湿双法”差异化技术路径深度绑定头部客户，商业化进度领先利元 亨，虽规模暂不及先导，但灵活性与工艺创新能力构筑独特壁垒。 估值重塑进行时： 当前市值仅反映传统锂电设备价值，固态设备增量、斯科尔高盈利电子烟业务及潜在资产重组均未充分定价，看50%上行空间。 一、