全文摘要 1、CPU业务预期差分析 ·原有市场预期与估值测算：市场对CPU业务的传统估值逻辑主要基于服务器CPU市场空间及公司份额预期。此前市场认为，中国服务器CPU市场空间年化约1000亿人民币，其中50%为信创市场，50%为非信创市场。在信创市场，公司预计可拿下40%-50%的份额；在非信创市场，份额预计为10%-20%。基于此，市场预期公司在服务器CPU领域的收入体量约为300-400亿。按25%-30%的净利润率测算，对应净利润约75-90亿。考虑到CPU行业景气度，市场给予20-30倍