现在很多人在谈银行ROE、净息差会持续下滑，我觉得在这个时候没有意义，是因为他们没有认识到银行的经营业绩也有周期性，片面的在降息周期内得到片面的观点。这轮利率降息周期走完后，我们的利率大概率会进入到一个“降息-平稳-加息-平稳-降息”的周期循环，这是经济周期和货币调节政策所决定的。本文带大家了解一个完整的银行业绩周期全貌。
一、利率降息周期
当经济步入调整期后，经济体通常会选择通过降息来提振经济，当前就处于这个阶段。
1.降息周期的前中期，LPR和存款利率双降，银行资产端的利率重定价速度会比负债端要快，而且银行还要面临存款定期化、资产质量控制难度大的双重挑战。这个阶段属于银行业绩的承压期。银行要通过卖出长期债券来获取投资收益、释放贷款拨备来对冲利息净收入减少的影响，从而稳住净利润不下滑。如果在这个阶段后期，部分未上市的小银行压力太大，经济体就会把LPR和存款利率同等幅度降息政策调整为不对称降息，即银行存款利率的降低幅度会大于LPR，到这个阶段往往预示着接下来的降息幅度有限了，降息周期即将进入尾声。
2.降息周期的末期，LPR的降低接近尾声，降低幅度变小，降息间隔时间变长，那银行就会进入到业绩相对舒适区。因为到了这个阶段，资产端的降息已经进入了尾声，降息幅度有限，而在负债端，降息前中期存款利率的下调还在持续体现出来，这就会开始对银行净息差进行修复，就会让银行的ROE触底回升。接下来我们就向这个阶段走去。
注：在降低LPR和存款利率政策同时出台的时候，LPR的影响速度会更快，比如部分存量个人住房贷款下个季度就要按新的LPR执行，大部分存量的贷款都会在次年实现重新定价。而存量的定期存款要在到期后才能把利率降下来，全部走完这个过程至少要3年以上。这就是文中说的银行资产端利率重定价速度会比负债端要快的原因。
二、利率平稳周期
我们的货币政策偏谨慎，一般不会在降息周期走完后马上暴力加息，这对我们的银行和企业非常友好。硅谷银行就是倒在了暴力加息阶段。估计降息周期走完以后会有一个利率平稳期。
1.平稳期的前中期，负债端收益因降息周期存款利率下调的持续影响，负债成本继续走低，风险端受益于企业经营转好，资产质量变好。反应到银行的利润表上利息净收入增加、信用减值损失减少，银行净利润持续提升。这个阶段是银行业绩最舒适的时候，净息差和ROE会有比较好的提升。
2.平稳期的后期，这个阶段银行的资产质量继续转好，负债成本会相对平稳，银行业绩依旧处于舒适区。
注：当然这是一个理想状态下的情况，现实情况下，这个阶段虽然经济体没有提升LPR利率，但是贷款发放的实际利率可能会有一些提高。
三、利率加息周期
当经济过热后，会选择通过加息来抑制经济过热。
1.加息周期的前中期，LPR和存款利率同步加息，同样银行资产端的利率重定价速度会比负债端要快，银行收益率上升的会比负债成本快，带动净息差提升，且经济处于繁荣期，银行不良率会变低，这会拉升银行的净利润和ROE。
2.加息周期的末期，银行存款利率加息的作用逐步体现出来，资产收益率的提升幅度变小，这会压制银行的净息差和ROE。
加息周期走完以后，利率周期会短暂的进入平稳期，通常这阶段时间会比较短，最后又会进入新的降息周期。这些年GDP的高速增长淡化了经济周期和利率周期的影响，因为之前经济比较强、利率总体比较高，所以周期中加息周期被平稳周期代替了，但是未来不会，加息周期必然会出现，这是经济周期所决定的，不以人的意志力为转移。
对于我们这些银行股的长线投资者，一定要认识到银行业绩的周期性。银行在丰年储备利润提高拨备，在困难期释放拨备平滑利润，这本就是一个正常的现象。虽然现实情况不会完全契合这个周期模型，但是大体上会比较相似。所以在这个时期讨论银行ROE的下滑意义并不大，没有看到银行周期就会陷入线性外推的误区。$招商银行(SH600036)$ $农业银行(SH601288)$ $建设银行(SH601939)$ #星计划创作者# @今日话题
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