投资要点： 2025年上半年，北证A股274家上市公司合计实现营业总收入920.64亿元，同比增长6.03%，归母净利润59.09亿元，同比下降10.59%，扣非净利润52.50亿元，同比下降8.88%。虽然整体利润端下滑，但仍有168家公司实现营收增长，其中部分企业增速超过50%，显示出较强的分化格局和结构性成长动能。从盈利能力看，归母净利润超过5000万元的公司有31家，较去年同期略有减少，有部分中大市值公司面临盈利压力。二季度单季收入489.36亿元，同比增长3.75%，归母净利润30.21亿元，同比下降16.06%，扣非净利润26.87亿元，同比下降15.27%。其中168家公司收入实现增长，155家公司扣非净利润保持同比提升，显示出市场中仍有相当比例企业维持了较好的成长性与盈利质量。 分行业来看，2025年Q2：(1)通信行业中50%的公司归母净利润增速超过20%，表现突出，利尔达、富士达归母净利润同比增速分别为149.15%、21.67%，广脉科技上半年亦保持正增长，行业整体呈现稳健向好态势；(2)轻工制造行业中44.44%的公司归母净利润增速超过20%，宏裕包材、龙竹科技、民士达归母净利润同比增速分别为147.37%、117.64%、42.28%，展现出较强成长动能，但方大新材、沪江材料等企业同比下滑，板块分化明显；(3)机械设备行业中35.59%的公司归母净利润增速超20%，卓兆点胶、星辰科技、海能技术、七丰精工等表现亮眼，七丰精工、创远信科、卓兆点胶、浩淼科技同比增速均超过300%，同时万通液压、优机股份等龙头维持30%-40%的稳健增长，行业整体高景气特征延续。 投资策略：建议关注二季度业绩增速领先的轻工制造、机械设备、汽车等行业，从中优选高景气新质生产力标的及具备竞争优势的细分龙头企业。关注半导体、军工、AI、卫星互联网等赛道的国产替代进程与技术突破型企业，其自主领航能力有望带来估值与业绩的双重提升。受益于政策持续扩大内需、促进消费的导向，北交所消费产业链相关企业在经济动力提振背景下，需求端有望迎来边际改善，关注具备业绩修复潜力的消费细分领域标的。 风险提示：流动性风险；政策出台不及预期；企业业绩不及预期。
