昨天，金价一度突破3600美元，白银也突破40美元大关，双双创下历史新高！
今年上半年，黄金也涨了一波，当时的主要叙事有3个：
1、某些国家爆发冲突
2、川普关税政策不确定性
3、去美元化，各国央行囤黄金
目前眼下，黄金这波飙涨是从8月下旬开始的：
是哪里又爆发冲突了吗？
好像并没有~
川普又搞幺蛾子了？
他最近明明很消停，音量远不如咱们这边。
各国央行囤黄金？
这是持续在做的事情，没有什么特别的。
有人说是因为美联储9月就要降息了，买黄金更保值。
但是，9月降息预期是从8月1日就拉满了——8月1日公布了美国7月非农就业数据：新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万。
整个8月份的降息预期都是非常高的，黄金不可能等到现在才开始反应~
黄金白银为何突然飙涨？
问题出在全球债市。
8月被称为全球债市的“黑色八月”——美国、德国、法国、英国、日本，甚至印度和我国的“30年期国债收益率”在8月都出现了飙涨！
美国30年期国债收益率，一度超5%！
英国30年期国债收益率，更是涨超5.6%！创下1998年以来新高！
德国30年期国债收益率，突破3.3%，创2011年以来最高位。
日本30年期国债收益率，今年持续飙涨，从2%一路涨超3.2%！
我还单独看了一下今年长债利率总体在下跌趋势中的印度和中国，恰好也是在8月反弹了一大波！
但是！
①根据美国银行估算：全球央行在2024年累积降息152次，创下自2020年以来的最高宽松环境。
② 根据Cbrate的统计，截至2025年中，全球各大共有86次降息记录。
按理来说：
全球央行都在放水，货币环境宽松，钱应该越不值钱，国债收益率应该降低才对。
为什么30年期国债收益率反而突然飙涨？
我的老粉应该知道，我从去年初就开始关注美债基金，当时讲得最多的一个原因就是：美联储进入降息通道后，美债收益率下降，美债价格就会上涨。
但是，今年情况不一样了！
今年持有美债基金的朋友应该能感受到：虽然降息预期升温，但是美债基金并没有重现去年的涨幅。
正常情况下，就应该是去年那样：美国经济数据走弱，降息预期升温，美国国债收益率下降，美债基金价格上涨。
今年是“不正常”的情况！
因为市场不相信了。
1、市场开始不相信央行的独立性（拜川普所赐，8月公开表态要罢免美联储官员）
2、市场也不相信靠央行放水就能拯救“经济低增长+持续高通胀+债务赤字严峻”。（欧美是债务赤字严峻+经济放缓，日本主要是高通胀）
哪怕是“AAA评级+向来稳健”的德国国债，也正在被抛售！（债被抛售，债券价格下跌，债券收益率就会上涨。）
说明：市场正在重新审视国家主权信用风险，大家关注的焦点也从短期关税博弈转向中长期财政可持续性。
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这里补充一点：短端国债收益率 & 长端国债收益率 的影响因素是不同的。
短端国债收益率：直接受到货币政策的影响。
各国央行通过设定政策利率（如联邦基金利率、再融资利率等），直接影响银行间的借贷成本，从而掌控短期资金市场价格。
比如，美联储开启降息通道，美国2年期国债收益率就会下降。
长端国债收益率：除了受政策影响外，还会受“市场对未来经济预期、通胀预期”的影响，还会受“债务规模”的影响。
比如，
当预期未来高通胀还会持续时，长债利率就很难降低；
当预期政府债务上升，市场会担忧债务持续性，就会要求更高的长期收益率作为补偿。
因此 ，长债收益率的变化是最诚实的。
股市还能靠故事和情绪推动，但债市一旦异常，那就是财政出问题了。
既然连“长期国债”这种避险资产都不再可靠，那么资金会去哪里呢？
1、以巴菲特为代表，买美国短期国债，老老实实吃短期高票息。
2、黄金白银，当市场开始担忧主权信用时，只有不被某个央行左右的贵金属才是最终的硬通货，最终的避险选择。而且海外高通胀还在，黄金更保值。
至于股市，各国股市都涨了不少，几乎都在高估值区间，所以不太会被大资金选择。
综上，这轮全球长债抛售潮+黄金白银囤货潮，源于市场的4点担忧：债务规模过高+高通胀难以消除+经济增长放缓+央行信誉动摇。
我们该如何操作？
1、美债基金
可以考虑缩短久期。
长期美债基金（比如之前说的工银美债、大成美债等）很难大涨，更多是区间震荡；中短期美债基金更安全。
但是，鉴于我本身美债基金仓位也不是多高，$南方东英精选美元债券(F968153)$ 就先拿着吧。
如果美股高位回调，可能有股债跷跷板行情；如果美股不回调，美债基金就当积攒现金。
2、贵金属、有色金属
今天黄金白银有所下跌，国内的有色金属板块更是大跌。
比如，我前段时间才买的$南方中证有色金属联接C(F004433)$ ，今天跌近4%！（一口老血~）
这应该是短期冲高后的正常回调，属于短期波动，不改中长期看好逻辑。
所以，准备开始越跌越买。
谨慎点的朋友可以等9月美联储正式宣布降息后再买~
因为“买预期卖现实”，等现实落地，有可能还会跌一跌。
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最后再聊一下今天的大跌~
今天暴跌的是之前最火热的AI科技板块，而低位板块今天还比较抗跌。
比如之前一直说的“化工”，今天下跌不到1%~
另外，我看好的“卫星板块”今天也跌了不少，尾盘看跌了4%，又加了一笔，继续摊薄成本。
我想的是：反正我买$卫星ETF(SZ159206)$ 也不是因为牛不牛市，而是单纯看好这个产业链的未来，认为卫星互联网产业链的发展才刚开始（有点像去年的机器人），所以，短期有大跌就是慢慢加仓的机会。
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