前两天，招商银行召开了2025年中期业绩发布会。
为了更好地参加这次网上业绩发布会，我特意休假到香港，找了一个没有什么人的小岛，坐在沙滩一棵小树下的岩石上，静静地聆听行长们的答疑。一边是海浪轻轻拍打海岸声，一边是行长们的发言，我面朝大海，看着碧海蓝天，真有一种说不出的舒适感----这才是耐心资本应有的生活。
出席这次业绩发布会的，除了有王良行长外，还有彭家文副行长、王颖副行长、雷财华副行长、周天虹首席信息官。这次最让我感到惊喜的是终于见到了雷财华副行长。上次业绩发布会后，我就跟董办交流过，希望能有机会见到雷副行长，听听他的发言。想不到，我的要求这么快就得到了满足。
业绩发布会的内容，招商银行官网应该已经发布了。具体内容我不详细谈，大家可以上官网看，我只谈一些我的感受。
1、面对银行业如此艰难的环境，2025年上半年招商银行的净利润增长还是勉强掰正了。对于行业和公司所面临的问题和挑战，招行管理层并没有回避，而是大胆地剖析原因，大胆地去面对投资者和分析师的质疑。
2、面对着投资者对最近两年或者最近半年乃至一个季度招行业绩的不满，王良行长表示，办银行是一场马拉松，而不是短跑，不是比谁短期跑得更快，而是比谁跑得更远。对于最近两年招行的经营情况，我是王良行长和招行管理层的坚实拥护者，也非常认可他们在目前经济环境下采取的偏保守和防御性的战略。
最近两年，很多人说招行业绩增长不行了，还不如某些中小银行。这里我必须跟大家多说几句，银行是一个利润前置、风险后置的行业。银行要实现短期净利润或者营业收入的快速增长，是非常容易的事情，只要管理层愿意，每年实现10%甚至更高的净利润增速，是轻而易举的事情。银行净利润或者营业收入短期快速增长的背后，要么就是牺牲了核心一级资本，要么就是牺牲了资产质量。所有这些，都会在后续的年份中回报投资者。当然，以炒短线为主要盈利模式的A股市场，大家就喜欢这味道，只管当下业绩的快速增长，不管后续的风险，反正股价短期炒高了就撤退，管它后面资产质量爆雷还是要再融资补充资本金。
招行银行这几年采取了跟别的银行不太相同的做法，就是拼命暴露风险，从前两年的房地产行业风险的暴露，再到最近一年以来零售贷款风险的暴露。同时，在资产端稳打稳扎，不盲目通过过高风险资产配置来平滑息差收窄的压力，也不盲目扩张资产规模来平滑营收的下滑。因此，表面上我们觉得招行这两年业绩增速确实很难看，但是，经过了这两年的风险暴露和稳定发展，王良行长给下一任留下了更健康的资产负债表，为经济企稳后招行再次进入较高速增长打下了坚实基础。
3、谈定力。
王颖副行长在谈到招行零售业务发展的时候，强调了定力。她呼吁投资者，不要仅仅关注这一个季度或者一两年的短期业绩波动，而更应该关注招行的长期发展趋势。谈到零售，这几年无论从资产质量还是从信贷需求、息差、财富管理降费等方面，整个银行业都受到了严重打击，但招行依然坚持自己的定力，努力去客户困难，努力去发展零售，在逆势中顽强地生存。招行的零售优势，相对于同行，在这两年其实是得到了扩大。当王颖副行长说到定力的时候，我非常感动，一个注重长期发展和投资者长期利益的银行，不就是需要招行这种文化吗、不就需要招行这种有担当有定力的管理层吗？
海风轻轻地吹拂，海浪轻轻地拍打着岸边的岩石，在这种舒适的环境下，我听完了行长们的发言。招行是一个注重投资者长期利益的银行，从来不会为了满足各种机构短期炒作的需求而去粉饰短期报表，也从来不会为了短期的业绩而去牺牲长远的利益。这种A股银行中的奇葩，注定得不到市场多数机构投资者和散户的喜好，股价长期处于被动挨打的状态就不足为奇了。但作为一群长期投资者来说，这却是一个非常好的选择。在招商银行，只有耐心资本才能真正赚得到钱，也只有耐心资本才能赚到应该赚的钱。
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