随着时钟走向9月，主要指数的半年报已全部披露完毕，ROE、营业收入、归母净利润等核心数据逐一亮相。与一季报相比，这段时间A股、H股的表现颇为亮眼，市场情绪快速升温，有人甚至喊出“牛市不需要关注基本面”的口号。
但61始终认为，价格的热闹只是表象，企业的账本才是真相。半年报就像一份体检报告，能让我们看清指数背后企业的筋骨与血脉：是稳健盈利，还是透支增长；是现金流充沛，还是利润承压。
因此，即便市场喧嚣不断，作为长期投资者，我们仍要把目光收回到基础数据。接下来，就让我们从ROE、营收和归母净利润三个维度，重新审视2025年半年报里蕴含的关键信号。
一、宽基指数：大盘稳健、小盘承压
先看全市场概况。万得全A在2025年中报的ROE为 4.35%，较去年同期下降 -2.03%，整体营收几乎零增长（-0.02%），归母净利润小幅回升 2.46%。这份成绩单平淡无奇，反映出经济仍处磨底阶段。
分层来看，大盘与小盘的差异愈发明显：
上证50：ROE 5.23%，同比下降 -4.23%，营收 -2.77%，利润仅增 0.45%。稳健但缺乏增量。
沪深300：ROE 5.04%，同比 -4.38%，利润增 1.27%，整体趋势与上证50一致。
中证500：ROE 3.93%，同比反弹 +6.00%，利润增 7.30%，在中盘里表现较好。
中证1000：ROE 3.20%，同比增长 +3.67%，但利润下滑 -4.23%，营收与利润背离。
中证2000：ROE 1.96%，同比大跌 -9.82%，利润 -7.24%，小盘承压最重。
创业板指：ROE 8.22%，同比增长 +8.74%，利润大幅增长 +13.88%，体现了成长风格的韧性。
科创50：ROE 1.68%，同比骤降 -41.35%，利润同比暴跌 -57.46%，成为拖累。
科创100：ROE 1.71%，同比大增 +54.15%，利润更是 +122.71%，与科创50形成鲜明对比。
大盘稳健，中盘修复，小盘承压，成长与科创板块则分化明显，创业板表现突出，而科创50与科创100一冷一热。
二、风格策略指数：红利承压、成长爆发
策略指数的分化更为明显。红利板块整体走弱，中证红利ROE 4.55%，同比 -5.10%，归母净利润下降 -2.98%。红利低波、红利质量等指数，也普遍处在负增长区间。
与之相对，偏成长类指数表现突出：
深证F60：ROE 5.45%，同比 +8.96%，营收 +2.03%，利润大增 +15.35%，作为深市基本面指数，表现类似深证100，整体优于上证宽基。
深证红利：ROE 8.77%，同比大幅提升 +63.26%，利润增长 +6.44%，作为偏基本面和成长的红利指数，深红利在红利阵营里一枝独秀。
300成长：ROE 9.21%，同比大增 28.56%，营收增长 7.63%，利润增长 5.78%，显著跑赢市场平均。
创成长：ROE 8.04%，虽然同比小幅下滑 -14.59%，但利润同比增长 +46.25%，展现出较强的盈利弹性。
三、行业指数：消费回暖、科技强劲、新能承压
行业主题里，几个重点方向值得一提。
消费：800消费ROE 12.40%，同比增长 +6.18%，利润增 +13.12%。说明整体消费板块的盈利质量和利润兑现，比去年同期明显改善。
食品饮料ROE 13.63%，虽然同比下降 -5.05%，但净利润几乎持平（-0.23%）。白酒板块ROE仍在 15%以上，利润小幅下滑，但高盈利水平依旧领先全市场。消费行业整体营收和利润都趋于稳定，说明需求底部逐步企稳。
医药：表现中规中矩。全指医药ROE 5.96%，同比 -0.99%，利润微降 -0.13%。医药分化明显，创新药和生物科技仍有亮点，但整体板块缺乏系统性增长动力。
科技：表现最为强劲。科技龙头ROE 6.21%，同比 +17.17%，营收 +13.56%，利润 +17.30%。中证全指半导体利润同比大增 +32.81%，CS人工智能利润同比 +45.90%。这说明科技产业链在需求回暖和政策支持下，正在恢复高景气度。
新能源、光伏：则处在阵痛期。光伏产业ROE仅 0.61%，同比暴跌 -42.10%，利润同比 -62.02%。新能源车表现稍好，ROE 5.79%，同比 +19.47%，利润增长 +32.83%，但也远低于早期的高速扩张期。行业洗牌仍在继续。
四、投资启示：核心打底与攻守平衡
透过半年报，我们可以提炼几个启示：
大盘打底：无论行情如何，沪深300、上证50这样的龙头指数依旧是组合的基础。它们提供了稳定性和长期现金流，避免账户过度震荡。
策略平衡：红利承压提醒我们不要迷信单一因子。成长在周期里往往能补足红利的短板，两者结合，才能攻守兼备。
行业精选：消费回暖、科技强劲、新能承压、医药平淡。行业机会在分化中孕育，盲目追高板块容易陷入周期陷阱。
指数投资的底层逻辑，就是用时间和分散来对抗不确定性。2025半年报告诉我们：市场正在恢复，但不同指数和行业走在不同轨道。投资者要做的，不是追逐短期热门，而是构建能穿越周期的组合。
大盘稳健，中盘修复，小盘承压；红利遇冷，成长爆发；消费回暖，科技强劲，新能承压，医药平淡。这些数字的背后，是企业在经济周期中各自的命运。
牛市的热闹可以短暂，但企业的盈利质量才决定长期回报。投资不在于追逐一时的高声喧哗，市场会有起落，情绪会有波动，但财报才是最基础的依仗。
五、61全市场估值仪表盘
六、“61”指数基金估值表（0394期）
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2025年上半年，中国资本市场处于“磨底复苏 + 结构分化”的阶段，大盘稳，小盘弱，成长强，红利承压，科技领跑，消费缓慢修复。
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数据整理不易，还望多多点赞支持！
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