本文运用系统动力学模型，探讨了金融市场中牛市启动与加速的关键——正负反馈机制的切换。文章指出，市场的本质是多主体交互的复杂适应性系统，其宏观行为受内部反馈环路影响。负反馈机制（如价值回归）倾向于稳定系统，而正反馈机制（如趋势追逐）则会放大初始扰动，是市场泡沫和极端情绪的推手。研究构建了一个量化模型，将市场收益率分解为正负反馈贡献，并通过对历史牛市数据的拟合，识别出牛市启动的共性参数特征。模型分析显示，当前市场已进入正反馈阶段，预示着牛市情绪的确认。

📈 **市场本质与反馈机制：** 金融市场被视为多主体交互的复杂适应性系统，其宏观行为由内部反馈环路的结构与强度决定。牛市的启动与加速，核心在于市场主导逻辑从“价值回归”（负反馈）转向“趋势追逐”（正反馈）。负反馈机制旨在自我修正和稳定，如价格偏离价值时引发的反向操作；而正反馈机制则能自我加强和放大初始扰动，例如价格上涨吸引更多买盘，形成“上涨导致更多上涨”的循环，这是市场泡沫形成的关键。

📊 **量化模型构建与原理：** 研究构建了一个量化模型，其核心思想是将市场的整体收益率分解为负反馈贡献和正反馈贡献两部分。这两部分贡献的权重由一个动态演化的“正反馈比例”变量αt决定。通过对2006-2007年、2014-2015年及2019-2021年三轮典型牛市的历史数据进行模型参数拟合，研究获得了表征牛市启动的共性参数特征，为识别市场状态提供了依据。

🚀 **当前市场进入正反馈阶段：** 将计算出的三轮历史牛市平均参数作为“标准牛市启动模板”，并应用到2023年11月1日至2025年8月28日的市场数据中进行模拟。结果显示，在2025年8月21日，αt录得0.512，成功突破了0.5的临界点，这表明当前市场已经进入了正反馈阶段。这意味着市场的赚钱效应累积效应强于估值引力的束缚，牛市情绪大概率得到确认。

📈 **后续行业选择建议：** 复盘历史三轮牛市αt突破0.5后的行业表现，通常呈现“强者恒强”的特征。参考当前市场，通信、电子、有色金属等板块延续了强势，有望继续保持领先。此外，回顾此前三轮正反馈启动后，非银金融行业均有不同程度的表现，建议投资者持续关注这些板块的后续动向。

⚠️ **潜在风险提示：** 本模型分析存在一定的风险，包括模拟拟合效果不稳健的风险，即模型参数的拟合可能无法完全准确地反映市场真实情况；以及历史复盘经验不稳健的风险，即历史经验在未来市场中可能不完全适用，需要谨慎对待。

　　摘要 　　系统动力学模型识别正反馈切换点：市场的本质是多主体交互的复杂适应性系统，其宏观行为由内部反馈环路的结构与强度决定。牛市的启动与加速，其核心是市场主导逻辑从“价值回归”（负反馈）向“趋势追逐”（正反馈）的切换。 　　负反馈（Negative Feedback）：该机制使系统具有自我修正和稳定能力。在金融市场中，其核心逻辑是价值回归。当价格（P）远高于内在价值（V）时，价值投资者会认为资产被高估而卖出，从而对价格产生向下的压力，反之亦然。 　　正反馈（Positive Feedback）：该机制使系统具有自我加强和放大初始扰动的能力。在金融市场中，其核心逻辑是趋势追逐或动量效应。价格上涨本身会吸引更多追随趋势的投资者买入，进一步推高价格，形成“上涨导致更多上涨”的循环。这种机制是市场泡沫和极端情绪形成的主要推手。 　　模型设计与原理：我们构建了一个量化模型。模型的核心思想是将市场的整体收益率分解为负反馈贡献和正反馈贡献两部分，其权重由一个动态演化的“正反馈比例”变量αt决定。 　　尽管每轮牛市的具体驱动因素不同，通过对2006-2007年、2014-2015年及2019-2021年三轮典型牛市的历史数据进行模型参数拟合，我们获得了表征牛市启动的共性参数特征。 　　本轮市场环境已经进入正反馈阶段：我们将计算出的三轮历史牛市的平均参数作为一组“标准牛市启动模板”，应用到从2023年11月1日到2025年8月28日的市场数据中，模拟出在“标准”驱动模式下，当前市场的αt应该演化到了什么水平。 　　结果显示，2025年8月21日αt录得0.512，成功突破0.5的临界点，这表明市场已经进入正反馈阶段，市场的赚钱效应累积效应强于估值引力的束缚，牛市情绪大概率得到确认。 　　后续行业选择：复盘历史三轮牛市αt突破0.5之后的行业表现，通常呈现强者恒强的特征。参考当下，通信、电子、有色金属延续强势，强者恒强有望延续同时，回顾此前三轮正反馈启动后非银金融均有表现，建议后续持续跟踪。 　　风险提示：模拟拟合效果不稳健的风险；历史复盘经验不稳健的风险。