盈利增速 2025Q2全A、全A剔金融盈利增速小幅回落。全A、全A剔金融2025Q2单季度归母净利润增速分别为1.5%、-1.9%，较2025Q1分别下降2.1、6.2个百分点；科创板盈利增速显著改善，为13.2%，较上季度回升76.8个百分点；创业板、北证盈利增速走弱，分别为6.2%、-19.5%，较2025Q1分别下降12.2、9.3个百分点。上市公司整体经营规模微幅扩张。 2025Q2成长风格业绩相对优势明显。2025Q2单季度，消费、周期、成长、大金融盈利增速分别为-4.3%、17.3%、-4.7%、3.2%，成长、金融风格取得业绩相对优势，其中成长风格连续两个季度取得业绩相对优势。 成长行业中，各细分行业盈利均正增长，电力设备、军工增速改善较多、由负转正，计算机增速大幅下降但仍保持中等增速水平。电力设备、军工2025Q2盈利增速分别为24.7%、17.7%，边际改善37.9、27.3个百分点；计算机增速19.2%，边际下滑689.1个百分点；传媒、通信、电子延续正增长。 消费行业盈利增速普遍回落，仅医药、美护小幅边际改善。医药、美护增速分别为-1.5%、-11.7%，边际提升10.5、2.8个百分点；食饮、社服、汽车盈利增速由正转负，纺服、轻工、商贸零售盈利降幅均有不同程度扩大，仅家电小幅正增长。 周期行业盈利增速普遍回落，仅建装、交运边际改善。建装、交运2025Q2盈利增速虽改善但仍未转正；建材、钢铁、农牧回落幅度较大，但仍维持正增速；基础化工、环保、公用事业由正转负；煤炭、石化盈利增速延续下行。 大金融行业中，银行2025Q2盈利增速为3.0%，由负转正。非银仍维持中等增速。地产绝对增速仍低。 核心要点 毛利率 2025Q2科创板毛利率回升，创业板持平，北证微降。剔金融后全A、创业板、科创板和北证毛利率分别为17.9%、23.2%、29.3%、22.6%，较上季度变化分别为+0.1、0.0、+2.1、-0.1个百分点。 2025Q2季度，成长、周期毛利率增加，消费下降，较上季度变化分别为+0.9、+0.2、-1.5个百分点。地产毛利边际回升0.6个百分点。 毛利率 毛利率提升显著（+3%以上）：通信+4.5%、建材+4.5%。 毛利下降显著（-2%以上）：纺织服饰-2.7%、食饮-6.9%。 ROE 2025Q2全A整体ROE较去年同期略下降，主要受总资产周转率下降拖累。科创板改善，主要受益于销售利润率增长；创业板基本持平、北证小幅下滑。 成长风格ROE较去年同期增长0.26个百分点，杜邦三因素全部有所贡献；其余风格均下滑，消费中三因素均有拖累，周期、大金融均受总资产周转率拖累较多。 成长行业中，各细分行业ROE均改善，其中电子、计算机三因素形成共振；传媒销售利润率增幅相对较大；电子总资产周转率回升较明显；国防军工、计算机权益乘数改善较多。 消费行业ROE均下降，轻工、家电下滑较多。轻工主要是受销售净利率拖累明显；家电受总资产周转率拖累较多。 周期行业，钢铁ROE改善相对明显，煤炭、石化回落幅度较大。钢铁、建材ROE均显著受益于销售利润率改善。煤炭、石化ROE均是受到了销售利润率和总资产周转率的显著拖累。 金融风格，非银ROE提升、银行小幅回落、房地产大幅下降。非银ROE主要受益于销售净利润和权益乘数改善；银行、房地产均受到销售净利润下降的拖累。 风险提示：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差、业绩表现不等于市场表现等。
