📈 纳斯达克大幅收紧上市门槛：当地时间9月3日，纳斯达克宣布提议修改上市标准，并已提交给美国证监会审核。新规包括将最低公众持股量市值从500万美元提升至1500万美元，并加快对上市缺陷且市值低于500万美元公司的停牌和退市流程。此举旨在提升上市公司质量，并防止市场中长期存在的“注水上市”现象，被称为“20年来最严苛的规则调整”。

💰 对中国企业提出更高募资要求：对于主要在中国运营的新上市公司，纳斯达克将公开发行募集资金的最低要求提高至2500万美元。此举与纳斯达克过去较低的财务要求和较短的上市周期形成对比，后者曾吸引大量中国科技创新企业赴美上市。然而，新规的实施将增加这些企业的上市难度。

⚖️ 强调实际流动性，排除转售股份：新规核心是全面升级IPO门槛，要求所有赴美上市企业必须满足更严格的非限制性流通股市值（MVUPHS）标准。值得注意的是，已注册转售的存量股份将不再被纳入MVUPHS的计算范围，因为纳斯达克认为“转售股份无法像新股发行一样创造真实流动性”。这意味着企业需要确保上市时的自由流通股具有实质市场价值，直接淘汰依赖“账面估值”的投机型公司。

📉 中小企业赴美IPO面临更大挑战：尽管2024年中国公司在纳斯达克上市数量创下新高，且2025年上半年中资企业出海步伐未停歇，但中小企业成为赴美IPO的主体，募资规模普遍较小，多在500万至1500万美元之间。此次上市标准收紧，特别是最低公众持股量市值要求的提高，将直接影响到部分原本符合上市条件的中小企业，增加了其上市的难度和对募资规模的要求。

🚀 OTC转板公司发行门槛提高：新规同样提高了场外交易（OTC）市场转至纳斯达克上市公司的发行门槛。这进一步加大了企业从低级别市场向上升级的难度，要求企业不仅要通过估值考验，更要确保上市时的自由流通股具备实质市场价值，从而更有效地筛选出具有稳定增长潜力的优质企业。

当地时间9月3日，纳斯达克宣布提议修改上市标准，并表示正将拟议规则提交给美国证监会审核，获批后将立即实施。修订后的标准包括：最低公众持股量市值1500万美元（目前为500万美元），适用于根据净利润标准在纳斯达克上市的新公司；对存在上市缺陷且上市证券市值低于500万美元的公司，加快其停牌和退市流程。

对主要在中国运营的新上市公司，公开发行募集资金最低要求为2500万美元。

相对于纽交所，纳斯达克一直对上市的财务要求更低、周期短。其科技股的定位，对科技股溢价显著，能给予人工智能、自动驾驶、新能源等赛道企业更高估值，因此也吸引不少选择赴美上市的中国科技创新型企业。

据悉，2024年中国公司在美股纳斯达克上市数量达到52家，再创历史新高，比高峰期的2019年的29家还多。

2025年上半年，中资企业的出海步伐也没有停歇。据Wind数据显示，截至6月30日，上半年共有40家中资企业成功登陆美国市场，总募资额达8.71亿美元，其中39家企业在纳斯达克挂牌上市。

据证券时报，今年上半年延续了2024年的趋势，中小企业成为赴美IPO的主体，募资规模普遍较小，多数企业的募资额在500万美元至1500万美元之间。

这意味着，此次修改上市标准的新规一旦生效，包括一些原本符合上市条件的中国企业在内的中小企业，上市纳斯达克的门槛难度增加。

为了防止市场长期受争议的“注水上市”的现象，纳斯达克今年进行了被称为“20年来最严苛的规则调整”。

3月12日，美国证券交易委员会（SEC）公告，正式批准纳斯达克提交的“首次上市流动性要求”重大修订，并在获批后30天生效。

新规核心是对企业IPO门槛全面升级，据新规细则，所有赴美上市企业必须满足更严格的非限制性流通股市值（MVUPHS）硬性标准。

其中，已注册转售的存量股份（Resale Shares）将不再被纳入MVUPHS的计算范围。企业需要重新评估募资规模，确保发行新股量足以满足MVUPHS最低标准。

纳斯达克在规则修正案中表示：“转售股份无法像新股发行一样创造真实流动性。”

另外，OTC转板公司的发行门槛提高。新规意味着，企业不仅要通过估值考验，更需确保上市时的自由流通股具备实质市场价值，直接淘汰依赖“账面估值”的投机型公司。