宏观流动性： 上周美元指数有所回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期变化不大。离岸美元流动性有所收紧，国内银行间资金面整体平衡宽松，期限利差(10Y-1Y)走阔。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度继续回升，除中证1000外，其余主要指数波动率均明显回升。行业上，TMT、消费者服务、轻工、机械、汽车等板块交易热度在80%分位数以上，大多数行业波动率均在80%分位数以下。 机构调研： 电子、医药、通信、汽车、计算机等板块调研热度居前，医药、通信、食品饮料、农林牧渔、家电、化工等板块的调研热度环比仍在上升。 分析师预测： 全A的25/26年净利润预测同时被下调。行业上，非银、有色、传媒、通信等板块25/26年净利润预测均被上调。指数上，上证50的25/26年净利润预测均被上调,沪深300的25/26年净利润预测均被下调，中证500、创业板指的25/26年净利润预测分别被下调/上调。风格上，大盘/中盘/小盘成长、大盘/小盘价值的25/26年的净利润预测均被下调，中盘价值的25/26年的净利润预测分别被下调/上调。 北上活跃度继续上升，整体继续小幅净卖出 节奏上，上周北上先净买入、后净卖出A股。基于前10大活跃股口径，上周北上在电子、通信、计算机等板块的买卖总额之比上升，在医药、食品饮料、电新等板块的买卖总额之比回落。基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入化工、有色、医药等板块，主要净卖出电子、计算机、建筑等板块。综合来看：北上可能主要净买入有色、通信等板块，净卖出建筑、电力及公用事业、非银、食品饮料等板块。 两融活跃度续创24年9月以来的新高 上周两融净买入1053.76亿元，行业上，仍主要净买入电子、通信、计算机等板块。其中，电子、纺服、煤炭等板块融资买入占比上升幅度较大。风格上，两融继续净买入各类风格板块。 龙虎榜交易热度继续回升 上周龙虎榜买卖总额继续回升，而龙虎榜买卖总额占比略回落。行业层面，房地产、建材、计算机等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。 主动偏股基金仓位有所回落，ETF被整体净申购 基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓有色、通信、食品饮料等板块，主要减仓军工、石油石化、钢铁等板块。风格上，主动偏股基金与大盘/中盘/小盘价值的相关性上升。上周新成立权益基金规模略回落，其中，主动/被动新成立规模分别回升/回落。上周ETF继续被净申购，且以个人ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，与券商、沪深300、红利等相关的ETF被主要净申购，与科创50、中证500、创业板指等相关的ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，ETF主要净买入非银、化工、计算机等板块，主要净卖出医药、电新、电子等板块。值得关注的是，一方面，两融仍在加速继续买入A股且其活跃度续创“924”行情以来新高，而龙虎榜活跃度同样延续上升，相应地，ETF继续被净申购，基于我们的测算，主动偏股基金仓位有所回落，北上资金则先净流入、后净流出；另一方面，ETF和北上的买入共识度继续回升，两融和龙虎榜的买入共识度小幅回落、但依然处于阶段高位。这意味着个人投资者（两融、龙虎榜等）依然保持了加速流入的态势，而主动偏股基金与北上的行为均呈现了一定的反复，后续继续关注个人投资者加速买入趋势的延续性。 风险提示 测算误差。
