中国葡萄酒上市企业2025年半年报显示，行业整体面临严峻挑战。在7家上市企业中，有5家扣非净利润为负，仅张裕、王朝酒业和中信尼雅实现盈利。挂牌企业红酒世界和法赛特也均出现亏损。尽管龙头企业张裕业绩有所下滑，但仍保持市场领先地位，部分亏损企业实现了亏损收窄，如ST通葡和中信尼雅通过营销创新和效率提升业绩有所好转。然而，王朝酒业、威龙股份和莫高股份的业绩则出现明显恶化，其中威龙股份由盈转亏，莫高股份亏损额大幅扩大。整体来看，国产葡萄酒行业仍处于“寒冬”之中，企业亟需探索自救之路。

📊 **行业普遍承压，多数企业盈利困难**：2025年上半年，国内葡萄酒上市企业普遍面临业绩压力，7家上市企业中有5家扣非净利润为负，显示出行业整体的严峻态势。即使是盈利的企业，利润水平也较低，或在盈亏边缘徘徊。

🌟 **张裕虽下滑但龙头地位稳固**：作为行业龙头，张裕尽管在2025年上半年营收和净利润同比有所下降，尤其第二季度下滑加速，但其营收规模仍远超其他国产葡萄酒企业，市场领导地位暂时无人撼动。公司将业绩下滑归因于市场竞争激烈，并表示对长期前景仍持乐观态度。

📈 **部分企业亏损收窄，寻求转型**：包括ST通葡和中信尼雅在内的多家企业，虽然仍处于亏损状态，但亏损幅度较去年同期有所收窄，显示出一定的改善迹象。中信尼雅通过营销标准化、产品直达消费者以及直播带货等方式推动了业绩增长。

📉 **三家企业业绩恶化，面临严峻挑战**：王朝酒业、威龙股份和莫高股份的业绩在本期表现不佳。王朝酒业受宏观经济和消费市场波动影响，产品销量下滑导致利润大减。威龙股份更是从盈利转为亏损，莫高股份的亏损额则大幅扩大，反映出这些企业面临的经营困境更为显著。

💡 **市场竞争激烈，企业需积极自救**：国产葡萄酒行业整体面临“寒冬”，企业需要通过产品创新（如张裕推出的面向年轻人的新品）、组织架构调整、营销策略优化（如中信尼雅的直销模式和直播带货）以及成本控制等多种方式来应对挑战，积极探索自救之路以求生存和发展。

在8月底，国内葡萄酒上市企业或挂牌企业2025年半年报披露完毕。

据统计，7家上市葡萄酒企业，5家扣非净利润为负值，仅有张裕、王朝酒业，和中信尼雅有利润。红酒世界、法赛特2家挂牌企业亦均亏损，行业整体承压明显。其中，张裕业绩数据进一步下滑，但龙头位置依旧断层稳固，部分企业存在亏损收窄的情况。

值得一提的是，已停牌的通天酒业实现了扭亏为盈。其在8月中旬曾发布半年报，公司收益5969.5万元，同比增长6.3%；公司拥有人应占溢利及全面收益总额6.2万元，上年同期亏损2.61亿元。

01 “龙头”张裕二季度加速下滑

8月27日，张裕A公布2025年半年报，公司营业收入为14.7亿元，同比下降3.4%；归母净利润为1.86亿元，同比下降16.1%；扣非归母净利润为1.72亿元，同比下降11.7%；经营现金流净额为2.39亿元，同比增长17.4%；EPS(全面摊薄)为0.2763元。

从半年报来看，张裕较去年跌幅呈现收缩之势。财报数据显示，去年同期，张裕营收下滑22.6%，归母净利率下滑39.17%。

不过，从张裕2025年第二季度表现来看，其全年业绩的稳定性或被质疑。第二季度，张裕营业收入为6.6亿元，同比下降7.3%；归母净利润为2632万元，同比下降57.7%；扣非归母净利润为1939万元，同比下降52.5%。利润直接腰斩。

对此，张裕回应称，公司在2025年半年度报告中指出，主要业务为生产经营葡萄酒和白兰地，未发生重大变化。尽管国内葡萄酒市场竞争激烈，长期来看，公司仍看好市场前景，认为随着收入水平提升，葡萄酒消费将逐渐增加。

市场上，上半年，张裕为激活市场消费活力，曾推出长尾猫等适合年轻人的新品，还在组织架构上也做出一定的调整，针对品牌事业部进行了整合。

营收规模上看，张裕仍处在龙头位置，且有断层优势。以2025年上半年经营数据为依据，国产葡萄酒上市企业，处在第二位的为ST通葡，营收为3.84亿元，与张裕规模相差较远。

02 五家企业亏损收窄

纵观葡萄酒上市企业情况，中信尼雅的业绩回暖较为明显。财报数据显示，2025上半年中信尼雅实现营业总收入6963.51万元，同比增长4.05%；归属母公司股东净利润67.15万元，上年同期亏损499.54万元；基本每股收益为0.0006元。

对于业绩增长的原因，中信尼雅在公告中称，2025 年上半年，公司通过推进营销体系标准化建设、统筹制定开门红政策及产品促销方案、加大协同业务推进力度等一系列举措，全力推动营销工作开展，同时加速推进产品直达C端的销售模式，大力推动电商达人直播带货，推动了公司业绩增长。

另一家出现业绩转好的是ST通葡。资料显示，2025年上半年，ST通葡实现营业总收入3.84亿元，同比下降5.73%；归母净利润亏损2330.34万元，上年同期亏损2708.89万元；扣非净利润亏损1774.3万元，上年同期亏损2096.89万元；经营活动产生的现金流量净额为-1.87亿元，上年同期为-2.38亿元；报告期内，ST通葡基本每股收益为-0.05元，加权平均净资产收益率为-8.44%。

此外，怡园酒业在报告期内取得收益1877.5万元人民币，同比增加42.5%;公司拥有人应占期内亏损274.5万元，同比收窄22.26%；公司拥有人应占每股基本及摊薄期内亏损0.34分；法塞特本期营收为183万元，相比去年同期，营收增长23.64%；净利润虽然依旧为亏损，但也收窄了16.2%。公司透露，收入增长主要得益于产品定价策略调整和销售效率提升。另外成本控制或产品结构优化见效；连续10年亏损的红酒世界，在本报告期营收为2152万，同比下跌49.49%，净利润亏损764万。其去年同期上市葡萄酒企业中亏损额最大，为2817万元，今年上半年则大幅收窄了72.85%。

03 三家企业恶化明显

王朝酒业、威龙股份、莫高股份则在今年上半年上市企业及挂牌企业业绩排位中处在劣势位置。其中，威龙股份直接由盈转亏。

王朝酒业中期业绩显示，该集团取得收入1.23亿港元，同比减少9.29%;公司拥有人应占溢利817.2万港元，同比减少55.85%。公告称，上半年溢利减少乃主要由于受中国宏观经济及消费市场波动的影响，销售收入下跌导致经营溢利减少；及截至2025年6月30日止期间推广及宣传开支增加。收入减少乃主要由于产品(尤其是高端葡萄酒产品)销量下跌。

莫高股份于8月28日公布2025年半年报，公司营业收入为1.21亿元，同比下降25.1%；归母净利润自去年同期亏损923万元变为亏损3186万元，亏损额进一步扩大；扣非归母净利润自去年同期亏损1002万元变为亏损3184万元，亏损值明显直线拉升。

威龙股份的归母净利润则从2024年同期的同期盈利944.9万元降至今年亏损240.18万元。营收下滑15.27%至1.87亿元。

综上，国产葡萄酒企业的“寒冬”似乎仍在继续。即便是盈利企业其利润亦明显处在极低值甚至是在“生死线”徘徊。寒冬之下，企业如何自救，我们将持续关注。

本文来自微信公众号“中食财经”，作者：中食团队，36氪经授权发布。