📊 **业绩承压，营收净利双降**：泸州老窖2025年上半年实现营业收入164.54亿元，同比下降2.67%；归母净利润76.63亿元，同比下降4.54%。公司业绩受到国内消费市场恢复不及预期、需求不足以及白酒行业“存量竞争”加剧等多重因素影响，未能实现年初设定的“稳中求进”目标。其中，第二季度营收和净利润同比分别下滑约8%和11%，但整体降幅在多数券商的预估范围内。

📈 **中高档酒价格下滑，产品结构优化**：报告期内，泸州老窖中高档酒（≥150元/瓶）营收为150.48亿元，同比微降1.09%；其他酒（＜150元/瓶）营收为13.5亿元，同比下降16.96%。虽然中高档酒的销售量同比增长13.33%，但其吨价同比下降约12.72%，反映出市场竞争对高端产品价格的压力。公司正通过推出28度国窖1573及全新泸州老窖二曲等产品，布局光瓶酒赛道，以优化产品结构。

💰 **合同负债大幅增长，预示增长潜力**：截至2025年6月末，泸州老窖的合同负债达到35.29亿元，较去年同期增长约50%，环比一季度末也增长了15%。合同负债通常被视为衡量酒企未来增长潜力的重要指标，其显著增长表明公司在预收款方面表现强劲，为下半年的销售和发展奠定了良好基础。

🚀 **多措并举，聚焦下半年发展**：为应对当前挑战并推动下半年发展，泸州老窖制定了市场、产品和渠道三方面的策略。市场方面，公司将推进“渠道下沉”，重点培育县级以下市场；产品方面，将推出新品并优化产品结构；渠道方面，将自建电商平台并深化与主流电商合作，构建线上线下融合的全渠道网络，以期激活基层消费需求并拓展销售渠道。

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财联社8月29日讯（记者 朱万平）白酒行业存量竞争加剧叠加政策调整情况下，行业龙头泸州老窖（000568.SZ）上半年营收未能实现“稳中求进”目标，但公司Q2净利润下滑幅度在多数券商预估之内。消费疲软下，上半年公司中高档酒吨价也同比下降约超12%。

今日晚间，泸州老窖发布2025年半年报，上半年泸州老窖实现营业收入164.54亿元，同比下降2.67%；归母净利润76.63亿元，同比下降4.54%，扣非净利润76.5亿元，同比下降4.3%。

年初，泸州老窖确定的2025年发展目标是，“全年营业收入稳中求进”，如今看来，泸州老窖上半年营收并没有实现“稳中求进”。对于上半年业绩下滑，泸州老窖表示，主要受国内消费市场恢复不及预期、有效需求不足，以及白酒行业“存量竞争”加剧、整体“量减质升” 转型的行业环境影响。

分季度来看，今年Q2泸州老窖营业收入为71亿元，同比下降约8%，归母净利润30.7亿元，同比下降约11%，扣非净利润30.55亿元，同比下降11.24%。

（泸州老窖旗下国窖1573 财联社记者朱万平 摄）

综合来看，泸州老窖上半年净利润增幅不及多数券商预期。据财联社记者统计，目前，包括浙商证券、广发证券、招商证券、华创证券、国信证券等9家券商在内，对泸州老窖Q2净利润做出预测，普遍预计Q2净利润同比降幅5%~25%，而公司Q2净利润降幅表现，基本符合多数券商的预期。

分产品看，今年上半年泸州老窖中高档酒（含税销售价格≥150 元/瓶，比如国窖1573、泸州老窖特曲）营收150.48亿元，同比下降1.09%；其他酒（含税销售价格＜150 元/瓶，比如泸州老窖头曲、泸州老窖黑盖）实现营收13.5亿元，同比下降16.96%，中档高酒占比略有提升。

拆分量价来看，上半年泸州老窖中高档酒实现销量24119.09吨，同比增长13.33%，吨价为62.39万元/吨，同比下降约12.72%；泸州老窖其他酒产品实现销量24798.63吨，同比下降6.89%，吨价为5.44万元/吨，同比下降约10.82%。

合同负债是酒企业绩的一个重要参考指标，显示了一家酒企的持续增长潜力。而截至今年6月末，泸州老窖合同负债为35.29亿元，同比增长约50%，但与今年Q1末相比增长15%。

对于下半年的经营计划，泸州老窖表示，首先在市场端，公司推进 “渠道下沉”，制定县级以下市场消费者培育中长期策略，激活基层消费需求；其次在产品端，公司推出28度国窖 1573与全新泸州老窖二曲，布局光瓶酒高增长赛道，优化产品结构；最后在渠道端，公司将自建电商平台并深化与主流电商、即时零售平台合作，构建线上线下融合的全渠道网络。