库克被特朗普解职的新闻传出后，伦敦金仅仅从3340美元上冲至3370美元附近，进入亚盘时段后金价重新被砸回原位，直到我写这篇文章时，黄金才姗姗来迟选择上破3400美元——我认为市场对此的反应不够而且滞后，仍然低估了该事件的影响。一方面，美联储的独立性作为美元体系基石，一旦松动将对美元信用造成损害；另一方面，该事件暴露了特朗普政府的意图，即通过控制美联储理事会，进而控制制定货币政策的FOMC（联邦公开市场委员会），谋求的远不止是降息。
一、控制美联储理事会的深层动机
理论上来说，明年5月鲍威尔期满后特朗普就可以任命一名忠诚的鸽派美联储主席，达到降息的目的。在1970年代，尼克松也是通过施压时任美联储主席伯恩斯达到降息目的，本次特朗普不满足于此，还想要控制美联储理事会，其背景在于理事会掌握着各地区联储主席的任命权，而地区联储主席在FOMC的12票当中占据5票，加上理事会当中特朗普任命的理事委员3票，如此就完全掌握FOMC。那么，降息稳倒是稳了，但代价是丧失美联储的独立性并间接损害美元信用。但这并不是特朗普又一个心血来潮的即兴表演，而是特朗普的核心幕僚、白宫经济顾问委员会主席米兰的主张，此人一直主张削弱美联储的独立性。注：米兰，哈佛大学经济学博士，“海湖庄园协议”（官方文本即米兰报告）即出自此人之手，称其为“美国化债总设计师”也不为过。
从历史上看，任命美联储主席就可以达到降息的目的，那么为什么还要进一步控制FOMC？原因可能在于，美联储跟全世界的央行一样，降息仅仅能够降低短期利率，对于长端利率比如十年期国债却影响甚微，因为长端利率并不是央行规定的，而是市场交易出来的，自发形成的。如果在通胀较高的情况下强行降息，短期美国国债利率倒是降下去了，但人们预期通胀走高，反而会导致长期美债的利率不降反升。如此一来，国债利息支出的负担就很难减轻。降息作用有限的情况下，只能使用非常规货币政策即量化宽松（QE），让美联储下场去大量购买长期限美债，这个数量需要大到可以明显压低长期美债收益率，央行买债的钱也将会因此流到市场上，俗称大放水。
综上我认为，特朗普控制美联储理事会的动机不仅在于降息，更需要美联储实施更加激进的宽松政策，以降低国债利息负担。
二、化债理论与实务
2.1达里奥的化债理论
达里奥曾经提出美国化债的三个具体措施：政府支出削减4%，财政收入增加4%，利率下降1.2%。增收和降息还好说，至于降低政府支出嘛，这个难度太大，已经被马斯克证明了政治上行不通。相反，《大美丽法案》还让政府支出增加了，其中的原因我曾经在《论大美丽法案通过的必然性》网页链接中论证过了。
2.2 贝森特的化债目标分析
美国财长贝森特提出的关键化债目标是，控制政府债务率，即债务与GDP的比例。
目前美国的政府债务率，即国债与GDP之比大约是120%，而多数学术研究表明崩溃临界点在120%-300%之间，应该说只要这个比例不再进一步上升，美债危机就不会暴发。则只需要国债规模增长速度（政府支出无法削减的情况下，国债规模增速取决于利率r）小于GDP增长(取决于名义GDP增长率g)即可。也就是说，利率r压得越低越好，而名义GDP增速越高越好。很神奇的一点是，利率r被人为压低到中性水平以下后，会导致通胀，而通胀越高，名义GDP增速g（可以拆解为实际GDP增速+通胀）也会越高，这种低利率、高通胀是最有利于化债的局面。所以从化债的角度，特朗普不是不知道过早降息会导致通胀，而恰恰想要的就是这个结果。但微妙的是，通胀过高会导致失去选民支持，所以这个事情就变成了只能干，不能说的事，政治家必须精心维持化债和民意的平衡。
而在具体实务上，近年最为成功的国家化债案例是一个让人意想不到的国家——土耳其。
2.3 土耳其通胀化债
2019年，土耳其总统埃尔多安面对本币连续大幅贬值和国内高通胀，提出降息的要求。妈呀，降息稳币值？降息还能抗通胀？ 这也太反智了，央行行长们宁死不从，于是强人大手一挥，一连换了五个央行行长。这在经济史和货币史上太有趣了，看一下这五位英雄行长：
英雄行长哪里压得过总统，土耳其终于还是降息了，虽然付出了高通胀和币值几番动荡的代价，但是政府债务率在通胀中得以不断下降，根据万得数据，2019年-2023年，土耳其政府债务率分别为15.27%、13.32% 、10.65%、5.77%、4.67%。这数字低到令人怀疑，我手工查了其他财经网站，虽然统计口径不同，但无一例外结果都是债务率下降。因此，不要再嘲笑埃尔多安不懂经济——你笑总统太疯癫，总统笑你看不穿。
2.4 美国1970年代被动化债历史
1970年代美国经济大滞胀，一直以来被人诟病是因为美联储降息，丧失了独立性才导致的。但实质上，很少有人意识到，在那场大滞胀中，美国政府债务率是不升反降的，反而是1980年代美国人津津乐道里根政府主政的经济复苏期，政府债务率涨得最快，有图为证：
对美国人来说，没有人想要滞涨，但是对比债务问题可能引发的突然死亡，也只能两害相权取其轻。除非AI革命带来类似于90年代克林顿政府时期的经济高增长，否则目前并没有什么因素能够阻止美国进入类似于70年代的滞涨。
三、市场预测
1.对于宏观经济与债务问题最为敏感的实际上是各国央行。因此，当特朗普表现出要的不仅仅是降息，还想要美联储配合印钞时，各国央行往往会首先反应，很有可能会加快购金步伐。如果9月黄金不能冲击3500美元的高点，那么在各国央行的助推下，晚几个月也会站上3500美元。
2.在美国化债、美元贬值这个大逻辑下，中美股市正在对黄金股和以铜为代表的资源股进行重新定价，后续将会蔓延到一切存在供给缺口的大宗商品。$招金矿业(01818)$ $紫金矿业(SH601899)$ $兴业银锡(SZ000426)$
3.而普通民众将会一如既往，后知后觉，根据历史经验，在黄金大幅上涨的初期，普通民众对黄金是冷淡的抵触的，随着高价格的时间越来越长，将会在心理锚定效应下逐渐接受高价，金饰最后将重新热销。
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