上周(21日)，耗时四年的丽人丽妆“天价离婚案”所涉股权分割终于落地，创始人兼实控人黄韬的前妻翁淑华，正式成为公司第三大股东。
而经历此次事件的丽人丽妆，过得如何呢？
8月26日，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司(以下简称“丽人丽妆”)发布2025年半年度报告。
本报告期内，丽人丽妆营业收入录得8.31亿元，同比下降了13.98%；归属于上市公司股东的净利润亏损3275.9万元，同比暴跌1315.98%，再次由盈转亏。
图源：丽人丽妆2025年半年报
对于此次暴跌的情况，丽人丽妆在财报中表示，主要因雪花秀、后、雅漾等韩系品牌终止合作及消费疲软，导致传统电商承压，而转亏主要是由于毛利减少及自有品牌战略投入。
梳理财报内容，还有以下数据值得关注：
1、电商零售业务营收7.57亿元，占主营业务的91.12%；
2、自有品牌整体销售收入同比增长超80%
3、较2021年巅峰期，总市值缩水超八成
值得注意的是，自2020年9月30日上市，丽人丽妆股价曾达54.89元，总市值超过220亿，达到了历史最高值，此后便一落千丈。
截至财报发布当日(8月26日)收盘，丽人丽妆股价报收10.37元，已较历史最高价下跌近80%；总市值缩水超八成，仅剩41.53亿元。
图源：雪球
业绩依赖淘系平台？
据悉，丽人丽妆的经营模式主要包括电商零售业务和品牌营销运营服务两部分。其中，合作电商平台包括天猫、抖音、小红书、京东、拼多多等，其中天猫平台占比最大。
财报披露，丽人丽妆2025年上半年的电商零售业务营收达7.57亿元，占主营业务收入的91.12%；品牌营销运营服务营收为0.35亿元，占主营业务收入的4.21%。
图源：雪球
其中，丽人丽妆在天猫国内、天猫国际的收入分别达5.16亿元、0.27亿元，占比分别为62.09%、3.21%。
图源：雪球
可见，丽人丽妆对淘系平台仍存在重度依赖问题。然而，随着近年来以天猫为代表的传统电商流量见顶，加上抖音等新兴平台的挤压，从天猫平台起家的丽人丽妆正面临巨大的挑战。
自有品牌同比涨超80%
从品牌矩阵上来看，目前丽人丽妆有6个自有品牌，分别为玉容初、美壹堂、寻味档案、爱贝萌、贝必优、续欢。
其中，据财报披露，品牌玉容初2025年3月推出藏红花胶肽紧塑精华油，上市即登高端精华油榜Top1。
同时，丽人丽妆在业绩报告透露，在报告期内，自有品牌整体销售收入同比涨超80%。
图源：丽人丽妆2025年半年报
但是，从整体业绩和丽人丽妆当前所面临的境况来看，自有品牌虽然涨幅较高，但是占总营收比重仍偏少，丽人丽妆的转型调整之路还是困难重重。
“天价离婚案”拖垮业绩？
结合近年上半年丽人丽妆业绩情况，可以发现，2020年上市后，丽人丽妆业绩向好，2021年中报营利双增。
而到了2022年中报，丽人丽妆营利双双大幅下滑；2023年中报归母净利润降幅近5倍，并首次在半年报中归母净利润呈亏损；虽2024年归母净利润扭亏为盈，但营收仍处于下跌状态。
今年上半年仍未改观，其中归母净利润再次转盈为亏，降幅已达四位数；营收的降幅虽较上年略有收窄，但仍在持续下滑的状态。
值得注意的是，2021年后业绩的大幅下降，基本与丽人丽妆创始人黄韬的“天价离婚案”时间线吻合。
2021年，丽人丽妆创始人兼实控人黄韬的时任妻子翁淑华，在微博控诉黄韬“未尽丈夫和父亲的责任”，至此拉开了长达4年的离婚纠纷。
值得一提的是，今年4月29日，当事人黄韬卸任丽人丽妆董事职务，副总黄梅获委任公司董事长。
聚焦此次“豪门婚变”可知，历经四次庭审、三次股权冻结、两次判决调整，这场案件最终以“股权分割落地”画上句号。
而对于本身处在调整规划期的丽人丽妆，这场天价离婚案更为这家龙头TP商的业绩雪上加霜。
传统TP商的出路在哪？
除此外，丽人丽妆还面临遭阿里系清仓的系列事件，也就是说，曾经市值超200亿的美妆TP商丽人丽妆，如今面临着“内忧外患”的重重挑战。
而反观其它TP商，如水羊股份、若羽臣，顶住了传统TP商业绩下滑的压力，逐步转型，实现了营利双增。
其中，值得一提的是，水羊股份自去年10月宣布从一家电商公司正式转型为一家初步全球化的新晋高奢美妆品牌管理公司。在今年半年报披露时，其自有品牌营收达10.39亿元，占整体营收41.55%，自有品牌毛利率为76.83%，成为业绩增长的主要支柱。
虽丽人丽妆也尝试通过自有品牌自救、转型，但因其缺乏品牌运营经验，仍沿用代运营的流量投放思维，而非内容种草思维，导致营销效果不佳。2024年，丽人丽妆的自有品牌营收为1.68亿元，占总营收的比例不足10%。
可见，TP商的转型之路，虽充满挑战，但并非没有机遇，破局者将重塑增长新动力。
回到此次丽人丽妆的2025上半年情况，从短期来看，股权结构调整、业绩亏损等问题仍将拖累丽人丽妆的发展，尤其是与雪花秀、后等国际品牌的合作终止，无疑是对丽人丽妆的又一大“重伤”；从长期来看，能否在自有品牌、全渠道运营上实现突破，将决定其能否重回行业头部阵营。
丽人丽妆实控人的离婚案虽已落幕，但公司面临的挑战才刚刚开始。在行业变革的大背景下，丽人丽妆唯有加快战略转型，提升核心竞争力，方能在激烈的市场竞争中求得生存与发展。
本文来自微信公众号“聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：左祐，36氪经授权发布。
