财联社8月27日讯（记者 徐学成 张校毓）电子元器件分销龙头中电港（001287.SZ）今日盘后披露2025年中期“成绩单”。报告期内，公司营业收入、归母净利润分别同比增长35.64%、64.98%，但毛利率跌破3%，为历史相对低位。与此同时，公司截至期末的存货、应收账款合计占总资产的比重已超过80%，经营性现金流亦未回正。
IPO期间，中电港显著低于同行的毛利率以及存货、应收账款高企的问题就备受争议，从最新披露的半年报看，其盈利能力羸弱、主业“造血”能力不足的问题似乎并未有明显改观。
上半年，中电港实现营业收入335.26亿元，同比增长35.64%；归母净利润1.81亿元，同比增长64.98%。
在这份看似还“过得去”的数据背后，中电港主业——电子元器件分销业务的毛利率仅为2.76%。
作为同业可比公司，同期披露半年报的英唐智控（300131.SZ）上半年电子元器件分销业务的毛利率为6.60%，深圳华强（000062.SZ）电子元器件交易分部的毛利率为6.28%。
事实上，在IPO期间，中电港盈利能力相对偏弱的问题就引起了外界的关注。
据招股书披露，2019-2021年、2022年上半年，英唐智控净利率分别为0.58%、2.13%、0.27%和1.23%，深圳华强则分别达到了5.00%、4.41%、4.57%、4.52%，而中电港的净利率分别仅为0.50%、1.23%、0.88%和0.74%，显著低于同行。
横向对比来看，电子元器件行业整体上属于利润空间偏薄的行业，中电港突出的特点在于业务规模较大，但规模给盈利能力所带来的加成则相对有限。
另一个受到诟病的问题在于中电港在存货和应收账款上似乎一直“高烧不退”。最新披露的数据显示，截至上半年末，中电港应收账款达131.50亿元，占当期营业收入的比重接近40%，占总资产的比例达到了49.21%。与此同时，中电港期末存货亦高达83.57亿元，占总资产比重达到了31.28%。
这意味着，截至上半年，中电港应收账款和存货就已占到了总资产80.49%的比重。事实上，应收账款与存货占比过高的问题一直是中电港的“痼疾”。
Wind统计显示，2020-2024年各期末，中电港应收账款加存货占据总资产的比例就分别处于51.16%、72.98%、76.81%、72.14%和75.06%的高位。
这一“痼疾”带来的伤害，集中体现在中电港的现金流量中。今年上半年，中电港经营性现金流净额进一步降至-20.75亿元。据Wind统计，自2018年以来，中电港各个年度的经营现金流无一为正。主业“造血”能力不足，已经是中电港的“老大难”问题。
