💡 政策框架调整：美联储主席鲍威尔宣布取消此前补偿机制，回归灵活的通胀目标制。同时，删去了共识声明中关于就业“缺口”的措辞，并强调自然失业率估算的高度不确定性，重申在就业和通胀目标不一致时采取平衡方法。这些调整旨在赋予美联储更大的政策灵活性，以应对不同经济情境。

📉 经济形势严峻：美国上半年GDP增速显著放缓至1.2%，约为2024年上半年2.5%增速的一半。高利率政策抑制了需求，就业市场出现疲态，经济增速明显放缓。关税政策的反噬作用仍在释放，整体物价水平依旧高于美联储的长期目标。

📈 降息预期提升：在通胀顽固与就业趋弱的双重压力下，美联储试图寻找新的平衡点。鲍威尔的讲话中对经济尤其是劳动力市场的脆弱平衡表达了担忧，这可能意味着未来货币政策权衡中劳动力市场的重要性将有所提升。短期来看，9月议息会议降息的可能性显著抬升。

⚠️ 政策不确定性增加：虽然短期内降息概率上升，但美联储政策框架的调整以及对经济前景的谨慎态度，也可能导致未来的货币政策路径透明度和可预测性降低。这可能推高市场波动风险，投资者需密切关注后续政策动向。

9月议息会议或再成为政策加码的重要节点，降息概率显著抬升

从经济形势来看，美国上半年GDP增速显著放缓至1.2%，约为2024年上半年2.5%增速的一半。图：视觉中国

　　2025年8月22日，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上发表演讲。作为全球货币政策的风向标，这一讲话不仅传递了联储对当前经济形势的重新评估，也预示着其货币政策的又一次关键转折。当前，美国经济正处在复杂的十字路口，经济的脆弱性与通胀粘性并存。一方面，近几年的高利率政策抑制了需求，就业市场出现疲态，经济增速明显放缓。另一方面，关税政策的反噬作用仍在释放，整体物价水平依旧高于联储长期目标。在通胀顽固与就业趋弱的双重压力下，美联储试图寻找新的平衡。在货币政策框架上，鲍威尔宣布取消此前补偿机制，回归灵活的通胀目标制框架。此外，共识声明中删去了就业“缺口”的措辞，鲍威尔强调自然失业率估算的高度不确定性，并重申在就业和通胀目标不一致时采取平衡方法。这些调整赋予美联储更多的灵活性，使其能够在不同的经济情境下有更大的回旋余地，也意味着未来的货币政策路径的透明度以及可预测性降低。本次讲话中，鲍威尔并未明确未来的货币政策立场，但措辞中对经济尤其是劳动力市场脆弱平衡的担忧加重，联储未来货币政策权衡中劳动力市场比重或有抬升。短期来看，9月议息会议降息概率有所抬升，但长期政策不确定性上升或将推高市场波动风险。