一篇在杰克逊霍尔央行年会上发表的论文指出，美国政府债务占GDP比重未来可能高达250%，但债券收益率有望保持稳定，前提是美国能及时进行财政调整。论文由多位经济学家撰写，研究了财政赤字、政府债务和货币政策的关系。他们认为，老龄化人口的储蓄可能支撑政府通过增发债务来融资，但若不进行财政调整，债务供应将超过需求，推高利率。文章预测，若能实现相当于GDP 10%或更多的财政调整，美国可在2100年维持当前利率水平，并承受250%的债务/GDP比率。然而，推迟财政调整将加剧债务不可持续的风险。

📈 未来美国政府债务占GDP比重或高达250%，但债券收益率有望保持稳定。这一预测的前提是美国政府能够及时进行财政调整。论文作者认为，老龄化人口的储蓄意愿为政府通过增加债务来融资提供了空间，但这种状况能否持续取决于财政政策的调整速度。

⚖️ 财政调整的紧迫性不容忽视。论文强调，若不进行重大的财政整顿，政府债务供应最终将超过市场需求，这将迫使利率上升。作者的基准预测显示，存在一条路径可以将长期债务规模推高至GDP的250%，同时避免利率大幅上升，但这需要显著的财政改革。

📉 推迟财政调整将加剧债务不可持续的风险。文章指出，延迟财政调整的时间越长，政府债务供应超过需求的程度就越大，最终可能导致政府债务状况变得难以维系。作者们强调，要维持低利率并容纳高债务水平，需要实现相当于GDP 10%或更多的财政调整。

财联社8月25日讯（编辑 潇湘）根据上周末在杰克逊霍尔全球央行年会上发表的一篇论文显示，未来美国政府债务占国内生产总值(GDP)的比重可能会达到250%，而债券收益率依然有望不会出现明显上升，但前提是，美国政府能否尽快做出财政调整……

该论文由斯坦福大学的Adrien Auclert、明尼苏达大学的Hannes Malmberg、西北大学的Matthew Rognlie和哈佛大学的Ludwig Straub等多位经济学家共同撰文，详细研究了财政赤字、政府债务和货币政策之间的关系。

他们指出，拥有储蓄的大量美国老龄人口可能会考虑投资政府债券，这意味着政府有空间通过增加债务来为其额外支出融资。论文写道，“在财政整顿实现之前，老龄化人口对资产需求的增长与为资助相关政府支出增长所需的债务发行增长之间，将展开一场竞赛。”

论文写道，若不进行重大调整，债务供应最终将超过需求，迫使利率上升。不过，在论文作者的基准预测中，仍有可能存在一条将长期债务规模推高至GDP的250%，而不会导致利率上升的路径。

目前，美国国会于7月通过的《大而美法案》，已引发了美国舆论关于债务水平上升的危害及其对借贷成本潜在影响的辩论。截至2024年底，美国公众持有的政府债务约占GDP的97%。

美国国会预算办公室在1月发布的预测中曾表示，预计债务与GDP之比将在2034年底升至117%。而在《大而美法案》通过后，国会预算办公室估计这项立法将使该数字再提高9.5个百分点。

在杰克逊霍尔举行的全球央行年会上提交的论文中，作者们则采取了更长期的视角。

“我们的计算表明，到2100年，美国可以在维持与当前相同利率水平的情况下承受250%的债务与GDP比率。然而，实现这一目标需要完成相当于GDP 10%或更多的财政调整，”他们表示。

论文指出，“(财政)调整推迟得越久，政府债务供应超过需求的程度就越大，最终使政府债务变得不可持续。”