从战略转型到盈利兑现，平安好医生商业模式验证成功，股价创新高则成为对其商业模式最有力的认可。
当前，港股医疗保健板块正经历一场价值重构。其中，平安好医生（01833.HK）凭借AI医疗的突破性布局，成为这轮行情中最为耀眼的标的。
昨日，公司发布2025上半年中期成绩单。根据公告显示，今年上半年公司总营收25亿元，同比增长19.5%，归母净利润1.34亿元，同比增长136.8%。其中，F端及B端业务收入同比增长30.2%，公司整体付费用户数同比增长35.1%。
这份强劲增长的成绩单，也为资本市场带来一剂强心剂。根据WIND数据显示，截至8月20日，平安好医生以年内158.06%的涨幅，强势领跑港股医疗保健板块，市值站上346亿港元创近4年新高。
这家被资本市场贴上"港股AI医疗第一股"标签的企业，究竟凭借什么打破行业估值天花板？或许，我们可以穿透股价表象，解码其爆发式增长的底层逻辑。
图表一：平安好医生股价走势图
数据来源：WIND，格隆汇整理 数据截至2025年8月20日
AI医疗：技术红利转化为增长确定性
首先，行业政策与技术双轮驱动，AI医疗进入黄金发展期。
近期，互联网医疗板块迎来多重利好，政策端与技术端形成共振。2025年7月，国家药监局发布《优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措》，明确将AI影像诊断、手术机器人、脑机接口等创新医疗器械纳入重点支持范围，并加速制定相关技术标准。同期，北京市"AI+医药健康"行动计划提出，到2027年构建"人工智能+医药健康"创新生态体系，推动30个以上核心技术和创新产品落地转化。
有分析指出，总体来看，互联网医疗行业在政策、技术、资本和市场需求的共同推动下，正迎来快速发展期，未来在AI诊疗、远程医疗、数字疗法等领域仍有较大增长空间。
其次，市场数据印证产业趋势，AI医疗渗透率加速提升。
根据WIND数据显示，中国AI医疗市场规模正以超30%的复合年增长率扩张，预计2028年达976亿元，占人工智能行业比重15.4%。这一增长背后，是DeepSeek等大模型技术在新药研发、医学影像、辅助诊断等领域的突破性应用——研发成本降低50%，研发周期缩短30%，推动AI医疗龙头企业盈利增速预期突破35%。
然后，行业龙头加固技术壁垒，商业模式跑通。
平安好医生作为行业龙头，公司强化建设医疗AI闭环服务能力及应用落地，构建技术壁垒与商业闭环。
今年上半年，基于平安全球领先的平安6大医疗数据库、超14.4亿线上问诊数据，持续迭代升级的"平安医博通"医疗大模型并优化针对关键医疗场景的5大垂域模型，推出"7+N+1"医疗AI产品体系，包括名医数字分身、AI家庭医生、AI养老管家、AI医务室、AI健管师、AI慢病管理师、AI健康福利官等，为业务全流程、全场景提供智能化决策支持。
图表二：平安好医生“7+N+1”产品体系
数据来源：公司官网，格隆汇整理
最后，财务拐点确认成长动能，生态协同打开价值空间。
值得注意的是，作为国内领先的医疗健康养老管理服务提供商，公司依托“数据+模型+场景”闭环优势，将AI技术的深度渗透转化为明确的业务增长动能。
2025上半年，公司创新推出复杂疾病MDT(多学科会诊)辅助平台，已在乳腺癌病种落地应用，可为用户提供治疗、康复全流程诊疗辅助，大幅提升复杂疾病就医效率和体验，未来还将扩展至更多病种。通过AI赋能， 实现AI辅助咨询问诊准确率约98%，复杂疾病MDT(多学科会诊)治疗方案准确率近80%，AI辅助医生日问诊承接量可达400万人次；AI助力家医客均服务成本同比下降约52%，助力业务中台运营效率提升约50%等。这些核心运营数据印证了其AI医疗战略的商业化落地能力，为持续领跑行业价值重构奠定基础。
头部券商密集覆盖，AI医疗龙头获价值重估
对此，聪明资本对平安好医生的关注度持续升温，多家境内外机构相继发布深度研报，从战略路径、技术壁垒、盈利预期等维度给予积极评价。
其中，中泰证券重点关注公司战略升级驱动盈利改善，上调盈利预测彰显成长信心。
该券商指出，基于公司强化与平安集团战略协同、推进新战略落地及加大AI投入等举措，中泰证券调整盈利预测：将2025/2026年收入预测从51.05/58.14亿元上调至55.39/63.25亿元，净利润从2.70/3.41亿元调整为2.45/3.96亿元，并新增2027年预测——收入达70.91亿元，净利润突破5.90亿元。研报强调，互联网医疗行业高成长性叠加公司业务结构优化，维持"买入"评级。
西部证券则在首次覆盖聚焦公司AI技术赋能，DeepSeek部署验证场景落地能力。
作为首次覆盖平安好医生的机构，西部证券重点分析其医疗AI布局：依托自主研发及平安集团技术优势，公司持续深化各业务环节的信息化、数字化，并持续探索及创新AI在医疗场景中的应用落地。其中，对DeepSeek大模型的部署验证已体现技术变现能力。研报预测2025-2027年营收分别为54.59/61.57/69.77亿元，归母净利润2.05/3.11/4.17亿元，同样给予"买入"评级。
花旗证券则再次重申平安好医生为行业首选地位，AI+家庭医生模式构建生态壁垒。
花旗证券连续第二年将平安好医生列为医疗健康行业首选，核心逻辑在于其"AI+家庭医生"整合服务对用户粘性的提升。通过深化F2C（金融端到用户）和B2C（企业端到用户）模式，公司已建立覆盖诊前-诊中-诊后的服务闭环。研报预测2025-2027年净利润达2.22/3.38/4.92亿元，维持"买入"评级。
此外，里昂看好其在医疗AI方面的进展和改善的盈利前景，大幅上调目标价。
里昂发表研报指，平安好医生上半年业绩令人瞩目，作为中国AI医疗和商业健康保险发展的主要受益者，这两个大趋势在中国医疗行业中正获得越来越多的关注。预期AI医疗赋能和商业健康保险发展的蓬勃发展，将推动其进一步增长，将公司2025年至2027年收入预测上调1.9%至5.6%，对其目标价从10港元上调至20港元，重申“跑赢大市”评级。
小结
从战略转型到盈利兑现，平安好医生商业模式验证成功，股价创新高则成为对其商业模式最有力的认可。
在AI技术渗透率快速提升、政策支持力度加大的双重利好下，公司通过"技术降本+服务增值"双轮驱动，正持续重塑互联网医疗价值链。尽管面临诸多挑战，其构建的"医疗+保险"生态闭环仍展现出穿越周期的发展潜力。
对于寻求科技赋能与医疗健康双重红利的长期投资者而言，这家港股AI医疗龙头的进阶故事或许才刚刚启幕。
