债市要闻
【国办函〔2025〕84号文：地方政府可统筹运用一般债券、专项债券等资金 用于PPP存量项目建设成本中的政府支出】
8月20日，国办转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》，其中提出，加大财政支持力度，对符合条件的在建项目，地方政府可统筹运用一般债券、专项债券等资金，用于PPP存量项目建设成本中的政府支出。对已运营项目，地方政府要将运营补贴等政府支出责任纳入预算管理，合理确定保障序列，严格执行支出计划，不得挪用本应用于PPP存量项目支出的预算资金或擅自改变资金用途，可安排使用相关地方政府专项债券资金，有序处理社会资本方垫付建设成本问题，推动PPP存量项目持续稳健运营。
【8月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变】
8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价，1年期品种报3.0%，5年期以上品种报3.5%，与上月持平 ，这是LPR连续3个月维持不变。8月两个期限品种的LPR报价保持不变符合市场预期。东方金诚首席宏观分析师王青表示，本月政策利率，即央行7天期逆回购利率保持稳定，意味着当月LPR报价的定价基础没有变化，已在很大程度上预示8月LPR报价会保持不动。另外，受反内卷牵动市场预期等影响，近期市场利率有所上行，在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，报价行也缺乏主动下调LPR报价加点的动力。展望未来，招联金融首席研究员董希淼提到，如果美联储9月降息，将为我国货币政策调整创造相对宽松的外部空间。如果政策利率和存款利率继续降低，银行资金成本持续下行，LPR仍有下降的可能。
【财政部将于8月在香港发行125亿元人民币国债】
据财政部新闻办公室，根据有关工作安排，财政部将于8月27日在香港特别行政区发行2025年第四期人民币国债，发行规模为125亿元，具体发行安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）公布。
【人民日报金社平：降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地 财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间】
人民日报金社平昨日文章指出，事实充分证明，“更加积极有为的宏观政策”是务实管用的、有力有效的。降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间，当前，我国宏观政策工具箱依然充足。下一步，我们要在宏观政策上持续发力、适时加力，既推动存量政策、既定政策持续落地，保持政策连续性稳定性，又做好政策储备，根据需要及时推动出台实施，增强灵活性预见性，进而以宏观治理之效应对外部形势之变。
【金融监管总局：并购贷款可以用于置换并购方先期支付的并购价款 但不得用于置换已获得的并购贷款】
8月20日，国家金融监督管理总局就《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。征求意见指出，并购贷款可以用于置换并购方先期支付的并购价款，但不得用于置换已获得的并购贷款。贷款办理时间与拟置换的并购交易价款支付完成时间间隔不得超过一年。
【中国绿色债券信息服务平台上线】
2025年8月15日，第二届绿色债券标准委员会（以下简称“绿标委”）第三次委员会会议在北京召开。会上，交易商协会正式发布“中国绿色债券信息服务平台”。该平台打造绿色债项可视化展示、绿债用途追踪、绿色项目判断自动化、环境效益展示、投融互动等八大核心功能，为发行人、投资者、第三方机构等绿债市场参与主体提供全流程线上化支撑，实现绿色信息透明化、全程可追踪。
【14家基金公司上报二批科创债ETF 多家银行拿下托管】
财联社记者获悉，14家基金公司今日上报第二批科创债ETF。华泰柏瑞、摩根、泰康、国泰、永赢、汇添富、兴业、中银等8家公司申请上交所上市产品；工银、华安、天弘、大成、银华、万家等6家申请深交所上市产品。和首批类似，二批科创债ETF也将跟踪中证AAA科技创新公司债指数、上证AAA科技创新公司债指数、深证AAA科技创新公司债指数等三个指数，同时兼具跨市场和单市场。在托管行方面，和首批托管行兴业银行一枝独秀不同，此次兴业银行、招商银行、中信银行、建设银行、浦发银行以及浙商银行均有参与。
【股债冰火两重天！有基金飙出20倍收益，理财整体单周缩水超6000亿，多只产品提前终止】
近期，股市表现强劲，而债市表现却不尽人意，作为理财、公募基金等资管产品的主要资产供给者，两类资产的市场表现对银行理财、公募基金的销售及产品业绩有何影响？据wind数据显示，截至发稿日，今年以来，股票型公募基金98%实现正收益（分份额，下同），混合型基金97%实现正收益，有基金甚至飙出20倍收益；债基82%实现正收益，其中债基收益排名靠前的大多为可转债类产品。理财产品层面，据联合智评监控数据，截至8月18日，全市场存续理财产品31.24万亿元，较上周缩水6109.02亿元，下降1.92%；理财公司成立满3个月净值低于1的产品数量有150支，且财联社整理发现，多只理财产品因为0份额等原因而提前终止。
【股债跷跷板效应显现 超七成纯债基金8月份亏损】
据证券时报，近期，市场风险偏好处于高位，债市对基本面利好钝化，长端国债持续调整，债券基金净值普遍承压，尤以重仓长端利率债的基金跌幅最大。Wind数据显示，近百只债券基金8月以来业绩跌幅超过1%，超七成纯债基金8月份亏损，净值跌幅靠前的债券基金有方正富邦鸿远、华泰保兴尊益利率债6个月持有、汇添富丰和纯债、博时上证30年期国债ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF和汇安稳裕等。8月份债市调整幅度较大，不少债券基金抹去年内涨幅。整体来看，债券基金今年表现不佳，已有超600只债券基金年内亏损，这意味着以追求稳健收益为目的的债券基金投资者，在今年或遭遇投资亏损的尴尬境地。
【转债新券火爆，近期中签率已不足0.001%，抢权配售策略解“抢券难”】
转债市场迭创新高，新券行情十分火爆，引发了投资者队转债新券的哄抢。财联社注意到，近期转债网上打新的中签率已不足0.001%。面对愈发高企的打新难度，买入正股以获得转债优先认购权的抢权配售策略值得一试。业内人士指出，在大样本维度下，抢权配售策略是一个盈利的策略，但在锁定转债上市收益的同时，也要谨防正股下跌可能带来的亏损。
【港交所：取消中国恒大上市地位】
8月20日，港交所公告，由2025年8月25日上午9时起，中国恒大(03333.HK)的上市地位将根据《上市规则》第6.01A(1)条予以取消。
【宁夏：2024年债务置换率高于全国平均水平40个百分点 是获取化债政策资源最大的一年】
2024年宁夏自治区及区本级财政决算草案的报告及财政决算报表显示，2024年抢抓中央财政加大化债支持力度的政策机遇，积极争取财政部给予本区一次性债务置换额度，置换率高于全国平均水平40个百分点，是获取化债政策资源最大的一年。足额偿还到期法定债务，全年到期法定债务294.6亿元，其中通过发行再融资债券偿还182.7亿元，安排预算资金偿还111.9亿元，自有资金还本比例为11%，超过国务院批复要求1个百分点。坚持强化预算安排、用好化债政策资源、加大资产盘活力度、依法合规核销核减债务等多种方式，加大债务化解力度，超额完成年度化债任务，债务风险大幅缓释。平台风险有效缓释，打好融资平台防风险、减债务、促转型“组合拳”，对到期债务逐笔制定发债安排和融资计划，落实偿债资金来源，全年到期债券和非标债务均有序兑付，全区融资平台债务规模持续压降，融资平台退出比例达到76%。
【央行四川省分行：主承积极推动辖内企业发行科创债，按其年度承销金额0.1%、单户不超200万元给予奖励】
自中国人民银行、中国证监会发布支持发行科技创新债券13条举措以来，中国人民银行四川省分行立足四川实际，认真落实相关要求，全力推动科技创新债券在川落地推广。截至8月19日，四川辖内企业在银行间市场共发行科技创新债券98亿元（含非金融企业发行11只72亿元，金融企业发行2只26亿元），实现了科技型企业、股权投资机构和金融机构三类发行主体全覆盖，发行规模位居西部首位。中国人民银行四川省分行实施专项奖补激励。加强与财政厅的沟通协调，优化完善财政奖补政策，对积极推动辖内企业发行科技创新债券的主承销商，省级财政按照其年度承销金额的0.1%、单户不超过200万元给予奖励。
【江苏省拟发行238亿元特殊新增专项债、313.55亿元土储专项债】
江苏省财政厅公布2025年江苏省政府专项债券（十二至十五期）信息披露文件，本期债券计划发行总额579.88亿元，8月27日招标。其中，238亿元为特殊新增专项债，募资用于13个存量政府投资项目。313.55亿元为土地储备专项债券，募资专项用于南京市、苏州市、南通市、无锡市、常州市等39个市县的合计104个土地储备项目。
【美联储会议纪要显示与会者存在对美国国债市场脆弱性的担忧】
根据联邦公开市场委员会（FOMC）7月29日至30日会议纪要，几位与会者指出美国国债市场存在脆弱性，表达了对做市商中介能力、对冲基金参与程度不断上升，以及市场深度不足所带来脆弱性的担忧。关于银行方面，有两位与会者指出，尽管监管资本水平依然稳健，但部分机构仍可能面临收益率较长期上升以及相关的银行资产未实现损失的所带来的风险。还有两位与会者讨论了外汇掉期，指出这类工具是“外国金融机构为其美国及海外客户提供美元贷款时的关键美元融资来源”，但也因期限错配与展期风险而存在脆弱性。许多与会者还讨论了有关稳定币近期及未来的发展，及其可能对金融体系带来的影响。与会者指出，在《GENIUS法》通过之后，稳定币的使用可能会增加，并可能有助于提升支付系统的效率。他们还表示，稳定币可能会推高对其支撑资产的需求，其中包括美国国债。与会者对稳定币可能对银行体系、金融体系以及货币政策执行所产生的广泛影响表示关切，认为这一领域值得高度关注，包括密切监测用于支持稳定币的各种资产。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，8月20日以固定利率、数量招标方式开展了6160亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量6160亿元，中标量6160亿元。Wind数据显示，当日1185亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4975亿元。
信用债事件
■远洋集团：预期2025年上半年净利95亿至110亿元；
■牧原股份：上半年净利润为105.3亿元，同比增长1169.77%；
■融创中国：清盘呈请聆讯延期至2026年1月5日；
■安顺西秀工业投资：被列为失信被执行人，执行金额1609.801万元；
■正荣地产控股：新增一笔10亿元的股权冻结；
■中国银行：拟于9月21日全额赎回“20中国银行二级01”，赎回面额为600亿元；
■深圳龙光控股公布“H龙债04”等6只债券购回申报结果，9月1日兑付购回资金；
■惠誉：上调广州金控长期本外币发行人主体评级至“A-”，展望维持“稳定”；
■泛海控股：控股子公司被司法拍卖的房产以7116.2万元成交；
■禹洲集团：延长2027年到期美元债同意征求截止期限至8月26日；
■海南空港投资：无法按时披露2025年中期报告；
■23阳安交通MTN001：审议子公司股权转让相关议案的持有人会议未生效；
■20湘路05：票面利率下调255BP至1.6%，回售登记期为2025年8月26日至2025年9月1日；
■取消发行：“25冀建投MTN003A”、“25冀建投MTN003B”、“25晋能煤业MTN014”、“25南京铁建SCP002”等取消发行。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.23BP报1.4738%，7天期上行2.28BP报1.568%，14天期上行0.78BP报1.6051%，1月期下行0.56BP报1.5507%。
Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.9BP报1.473%；7天期上行1.7BP报1.534%；14天期下行0.3BP报1.596%；1个月期上行0.4BP报1.532%。
银行间回购定盘利率多数上涨。FR001涨2.0个基点报1.59%；FR007涨1.0个基点报1.58%；FR014持平报1.6%。
银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.49%；FDR007涨3.0个基点报1.58%；FDR014持平报1.6%。
【利率债|8月LPR报价按兵不动，30年国债收益率日间振幅达5bp】
周三，国债期货30年期主力合约跌0.35%报116.050元，10年期主力合约跌0.18%报107.855元，5年期主力合约跌0.10%报105.425元，2年期主力合约持平于102.326元。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率上行1.65bp报1.7825%，10年期国开债活跃券250210收益率上行1.9bp至1.893%，30年期国债活跃券2500002收益率上行1.65BP至2.045%。
业内人士指出，央行早盘继续加大投放力度，叠加权益市场低开，债市上午延续修复行情，30年国债期货高开116.81后，上午围绕116.75上下波动。下午权益市场翻红走强，两点以后上证指数快速上涨超过1%，债市仍处在空头情绪，股市上涨后国债中长端收益率均上行2bp左右。
【信用债|信用债弱势震荡，全天成交超千亿】
周三，信用债弱势震荡，各期限信用债收益率多数小幅上行，信用利差多数收窄，全天成交超千亿，“19柯桥国投债02”跌近8%，“19靖滨债”跌超5%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.84个基点报1.7321%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.16个基点报1.8221%；AAA级城投债中，1年期收益率下行1.71个基点报1.7305%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.29个基点报1.8314%。
涨幅超2%的信用债共2只，其中“21金湖03”、“23甘肃农垦MTN002(乡村振兴)”、“24泾河01”涨幅居前，分别涨5.37%、2.44%、1.8%，分别成交421.5万元、1024.44万元、8212.2万元。
跌幅超2%的信用债共6只，“19柯桥国投债02”、“19靖滨债”、“25深投02”跌幅居前，分别跌7.9%、5.42%、3.01%，分别成交2200万元、4.07万元、35335.96万元。
高收益债：共135只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23平煤化MTN003”、“23山西建投MTN006”、“23万州经开MTN005”收益率居前，分别为8.6%、8.3%、7.73%，分别成交4044.58万元、10400.49万元、12428.62万元。
【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌6.8个基点报4.670%】
周三，欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌6.8个基点报4.670%，法国10年期国债收益率跌2.2个基点报3.411%，德国10年期国债收益率跌3.2个基点报2.715%，意大利10年期国债收益率跌3个基点报3.523%，西班牙10年期国债收益率跌2.6个基点报3.293%。
【美债市场|美债收益率多数下跌，2年期美债收益率涨0.18个基点报3.739%】
周三，美债收益率多数下跌，2年期美债收益率涨0.18个基点报3.739%，3年期美债收益率跌0.84个基点报3.697%，5年期美债收益率跌1.23个基点报3.806%，10年期美债收益率跌1.94个基点报4.287%，30年期美债收益率跌1.83个基点报4.887%。
