最近，北京跑出一个超级独角兽：中科合成油完成数十亿元融资，资方包括中建材新材料基金。
它的主要高管叫李永旺，出生于1963年，是中国科学院山西煤炭化学研究所研究员，也是中科合成油的首席科学家、总经理。
这是家混合所有制企业，总部北京怀柔。伊泰集团（民营）是大股东，国有股东中科院煤化所、潞安矿业、徐矿集团和神华煤制油持股为超26%。
然而，它的业务很“国家队”，研究怎么把煤炭变成油和化工原料：靠特定催化剂和反应设备，让煤炭里的碳元素经过化学反应，变成能直接用的好油（比如柴油、汽油），还有生产塑料、化肥等的化工原料。
这项工程，虽然极其重要，但研发周期非常漫长（超20年）。公司从2006年成立，历经19年，融资7轮，目前还在研发路上。
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根据其过往递交的招股书，2019年-2021年和2022 年 1-6 月，公司实现营业收入分别约为 12.89 亿元、9.56 亿元、10.68 亿元及 5.32 亿元。
首先，它为什么重要？
1、国家能源安全需要它。
我国富煤、缺油、少气的资源禀赋，决定了以煤为主体的能源结构短期内难以改变。
近年来，我国石油对外依存度持续攀升，煤制油技术的实现了 “平时能活、急时保供”，在关键时刻为保障国家能源供给起到重要作用。
例如国家能源宁夏煤业400万吨/年煤制油项目，年转化煤炭2400万吨，占宁夏煤炭年产量的 1/4，成为能源技术革命和煤炭清洁高效利用的重要途径。
2、煤炭的清洁高效利用是刚需。
中科合成油的技术，使得煤炭能够转化为多种高附加值产品，减少了煤炭直接燃烧带来的污染。如内蒙古伊泰化工某精细化学品项目，2022 年吨产品综合能耗 1.98 吨标煤，其中吨产品煤耗 3.48 吨标煤、水耗 5.12 吨，能源转化效率 43.85%，废水实现零排放。
3、国产替代需要它。
过去，类似南非这样的国家，掌控了大型煤制油反应器的关键技术，中国想搞煤制油要么花天价买技术，要么被卡脖子。
而中科合成油硬是从零开始，造出了自己的“煤制油超级锅炉”，单台每年能“煮”出50-80万吨油，相当于把300万吨煤变成清洁柴油和航空燃油。
其次，该技术为什么需要这么长的研发时间？
以催化过程为例。它被称为现代化工的 “黑匣子”，研发难度极大。
以宁煤那个每年能产 400 万吨油的项目来说，一开始用的催化剂，一放进反应的机器里就碎了，不光不结实，碎渣还把产出的油弄脏了。技术人员就一遍遍地试，试了快一千次，才造出能多产油和蜡且不容易碎的催化剂。
而最近5年，中科合成油又在攻克新的难题。
难题之一是：煤间接液化中间产品灵活催化裂解技术，名字很拗口——它解决什么痛点？
目前商业化的技术大多沿用传统石化蒸汽裂解技术，这种技术能耗高，就像一个特别能 “吃电” 的 “大胃王”，而且二氧化碳排放量巨大，对环境不太友好。
中科合成油提出一个新思路：以煤间接液化中间产品作为原料油，根据这类中间产品的分子结构特点，以及油品、化学品所需要的分子结构，研发出了这项关键技术，让反应更高效。
打个比方，以前用传统技术处理煤间接液化的中间产品，就像用旧炉子烧煤：一堆煤里，只有一半能真正烧出热量。而这项新技术，就像给炉子装了智能调控系统：同样一堆原料，以前浪费掉的 “边角料” ，现在能变成有用的东西。
2024 年，中科合成油的该项技术（汽油-化学品装置）完成中试验证，设计进料规模为 200-600kg/h，总投资超过 5000 万元。
中科合成油攻克的另一难题是：绿色航煤关键技术。
过去用生物质制航煤，要么效率低（收率不到70%），要么产品不达标（冰点不够低），商业化一直卡在实验室阶段。
而这项新技术，可以理解为给农林废弃物（比如秸秆、木屑）装上了一台“生物质炼油机”——通过一套组合工艺，把这些“废料”变成飞机能用的绿色燃油。
从竞争格局看，行业已经形成头部，集中度较高。
2024年，中国煤制油行业总产能达到 1200 万吨/年，市场集中度 CR5达到 78.3%。其中，神华宁煤集团以 34.2% 的市场份居首位，兖矿集团市场份额为 22.1%，中科合成油等企业占据剩余部分市场份额。
在关键技术环节，中科合成油是细分龙头。比如，其独家掌握的费托合成核心技术，构建了覆盖煤制油项目设计、建设、运行全生命周期的关键产品。
全国7个已建煤制油间接液化项目，它深度参与了6个——从这个维度说，产品市场占有率近90%。
未来1-3年，煤制油行业的最大机会是：高端特种油品与航空燃料的产业化突破。若能用媒造出比石油更贵的特种油，技术、政策、利润三要素齐备，且无国际巨头垄断，是中国煤制油突围的最快赛道。
政策已经写明了方向。
2017年，国家发改委《现代煤化工产业创新发展布局方案》提出，要推动现代煤化工产业向高端化、绿色化转型。《十四五》以来，相关政策进一步聚焦煤炭清洁高效利用，鼓励煤制高端化学品、特种燃料等领域的技术突破与产业化。
客户也指明了需求。
目前，欧盟碳边境调节机制试运行范围扩大到 “液体燃料”，国内一家煤制油企业凭 “负碳标签” 反收欧洲客户每吨额外溢价，订单排到了2026 年，显示出高端特种油品与航空燃料在国际市场上的潜力。
本文不构成任何投资建议。
本文来自微信公众号“铅笔道”（ID：pencilnews），作者：铅笔道，36氪经授权发布。
