第一，先说说液冷
为什么液冷这么成了最硬最牛的细分
一句话逻辑：
算力里面基本面斜率最大的，规模24/25/26年的分别是 10亿/100亿/1000亿，增速超过10倍。
同时液冷的市场空间极大，要比PCB大50%以上（AIPCB市场700亿空间）所以液冷是千亿级别的增速最快预期差最大的赛道。
1）新
一直说液冷但是实际上过去液冷一直低于预期
GB200理论上用液冷
但是实际上因为不成熟
加上风冷还可以用基本上GB200
还是大批量用风冷的但是GB300因为功耗的问题
只能用液冷了所以液冷是个新东西
目前国内的上市公司体现液冷的业绩并不多
因为过去算力用的液冷比例和市场都很小
2）10倍通胀
液冷今年估计就100亿市场，还主要是三四季度，明年有千亿市场，十倍的一个通胀。
3）空间和赔率大
对比下
1）光模块1500亿
市场对应国内新易盛（2500亿+）中际旭创（3000亿+）天孚通信（1000亿）还有一堆其他公司叠加市值万亿市值
甚至光模块的一些设备，上下游都是几百亿的市值，光库（240亿），源杰（240亿），罗博特科（300亿），仕佳光子（300亿）太辰光（300亿）等等都是几百亿市值，这些上下游市值加起来都2000亿以上
2）PCB
700亿市场对应国内胜宏科技（2000亿）鹏鼎控股（1200亿）生益科技（1000亿）沪电股份（1000亿）深南电路（1000亿）也是将近万亿的市值
第一，先说说液冷
为什么液冷这么成了最硬最牛的细分
一句话逻辑：
算力里面基本面斜率最大的，规模24/25/26年的分别是 10亿/100亿/1000亿，增速超过10倍。
同时液冷的市场空间极大，要比PCB大50%以上（AIPCB市场700亿空间）
所以液冷是千亿级别的增速最快预期差最大的赛道。
1）新
一直说液冷
但是实际上过去液冷一直低于预期
GB200理论上用液冷
但是实际上因为不成熟
加上风冷还可以用
基本上GB200还是大批量用风冷的
但是GB300因为功耗的问题只能用液冷了
所以液冷是个新东西
目前国内的上市公司
体现液冷的业绩并不多
因为过去算力用的液冷比例和市场都很小
2）10倍通胀
液冷今年估计就100亿市场，还主要是三四季度，明年有千亿市场，十倍的一个通胀。
3）空间和赔率大
对比下
1）光模块
1500亿市场
对应国内新易盛（2500亿+）中际旭创（3000亿+）天孚通信（1000亿）还有一堆其他公司叠加市值万亿市值
甚至光模块的一些设备，上下游都是几百亿的市值，光库（240亿），源杰（240亿），罗博特科（300亿），仕佳光子（300亿）太辰光（300亿）等等都是几百亿市值，这些上下游市值加起来都2000亿
2）PCB
700亿市场
对应国内胜宏科技（2000亿）鹏鼎控股（1200亿）生益科技（1000亿）沪电股份（1000亿）深南电路（1000亿）也是将近万亿的市值
对应的PCB原材料上下游中材科技（560亿）菲利华（500亿）宏和科技（300亿）东材科技（200亿）圣泉科技（300亿）铜冠铜箔（300亿）德福科技（300亿），这些上游材料市值加起来也超过2000亿
3）AI液冷
1000亿市场
但是AI液冷
最大的英维克只有600多亿
液冷关键的上游材料市值大元泵业（77亿），飞龙股份（188亿），思泉新材（150亿）科创新源（70亿）淳中科技（200亿） 川环科技（120亿）基本上关键原材料都很小
未来随着功耗增加，液冷的市场份额甚至会超过光模块
这么一对比，你就会发现液冷罕见的赔率
所以，液冷是未来AI算力逻辑最硬，增速最快的，赔率最快的板块
第二，液冷泵
一句话逻辑
液冷泵是整个液冷的心脏，是壁垒最高，利润最好的环节。
整个液冷设备
CDU占比40%
是价值最高的环节
液冷板占比30%
再就是其他环节
其中CDU里面
液冷泵占比60%
也就是说液冷泵的占整个液冷的20%
虽然单一价值量低于液冷板
但是能做液冷泵的公司很少
能分肉的公司很少
同时毛利和净利更高
是整个液冷里面最有价值的环节之一
明年仅仅英伟达大约机柜就有12万台
单台机柜超过10万的液冷泵配置
仅英伟达就有120亿市场
还有海外的其他ASIC厂家，比如谷歌亚马逊等
还有国内华为新一代都需要液冷
明年液冷泵市场将近200多亿小300亿
这个市场是高壁垒的，而且基本从无到有的市场
再造N个泵市场
国内能做相关设备的就几家公司
其中目前官方来看/
第三，说说大元
大元是少有的拿到维谛技术（英伟达目前独家液冷供应商）和确认的公司
新募投合肥产能专供高端和出口
还有泰国工程规划用于出口
前期验证和技术研发非常多
配合客户检测和规划很多
订单增速也很快
本身主业非常扎实，公司基本没负债，一直稳健发展
所以过去是很多养老保险和稳健性分红机构的重仓
本身2倍以上的产能投产目前主业估值就10X
目前市值甚至不够传统业务
营收增速快
但是目前处于固定资产投入期还没正式产出
净利率暂时被拖累
属于下有保底主业非常扎实，同时估值非常低的公司
哪怕不考虑AI，新产能达产后
可能也就是10X估值的一个优秀制造业公司
第四，随便畅享一下
看看AI的翅膀
明年液冷泵保守200-300亿亿市场
保守按20%份额来算
对应40亿营收
保守按30%净利率来算
12亿利润
差不多是天孚通信（24年500亿）24年业绩
那应该对应多少市值呢？
看龙虎榜和盘面测算，第六第七大股东加起来差不多660万股（3亿多）基本全部出售
非常类似23年新易盛暴涨前夕，过去因为过去基站配置光模块的机构出走。
未来何去何从？
最后，龙哥的一段话送给大家
$大元泵业(SH603757)$ $淳中科技(SH603516)$ $英维克(SZ002837)$ @今日话题
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