过去十年，美股市场主要由大型市值公司主导，贡献了大部分涨幅。然而，美国银行策略主管萨维塔·萨勃拉曼尼亚认为，随着美联储可能降息以及市场周期进入复苏阶段，“主导指标”显示，大公司的主导地位可能即将结束。历史数据显示，自2015年以来，标普500指数中市值最大的50只股票表现远超基准指数，类似情况曾在上世纪90年代末互联网泡沫破裂前出现。文章指出，一旦市场进入复苏阶段，大型股可能表现落后，而价值股和小盘股可能迎来机遇。近期数据显示，罗素2000指数（代表美股小盘股）的涨幅已开始超越标普500指数，预示着市场格局的潜在转变。

📈 美股市场可能正经历一个重要转折点：美国银行的“主导指标”显示，市场正从有利于大型股的低迷期转向复苏期，这预示着市场格局将发生重大变化。历史数据表明，当市场进入复苏阶段，大型股的表现可能会落后于市场整体，而价值股和小盘股则可能迎来表现机会。例如，上世纪90年代末互联网泡沫破裂后，市场主导者就从大市值增长型股票转向了价值股和小盘股，预示着类似的趋势转变可能正在发生。

📊 自2022年10月本轮牛市开始以来，大型科技股（以“七巨头”为代表）一直是美股上涨的主要驱动力，尤其是在人工智能热潮的推动下。例如，在今年4月美股触底后，标普500指数中市值排名前20的股票平均涨幅远超基准指数，英伟达更是表现抢眼，股价几乎翻倍。这凸显了少数大型公司对指数的巨大影响力，甚至拖累了其他股票的表现。

🔄 近期出现了一些初步迹象表明市场格局可能正在悄然改变。代表美股小盘股的罗素2000指数，自2021年以来首次在8月份的表现超越了标普500指数，上涨约6%，而标普500指数同期涨幅约为3.5%。这一变化可能预示着市场正在从对大型股的过度依赖转向更加多元化的增长模式，小盘股的活跃可能成为市场新一轮上涨的动力。

📉 历史经验表明，当美联储采取宽松货币政策（如降息）并且“主导指标”显示市场周期转向复苏阶段时，大型股的相对表现可能会下滑。相反，随着通胀可能上升，标普500指数整体的表现，特别是其中被低估的价值股和具有增长潜力的小盘股，可能会超越长期增长型股票的表现，从而改变当前由大型科技股主导的市场格局。

财联社8月19日讯（编辑 刘蕊）在过去十年的大部分时间里，美股一直都是那些市值最大的大型公司主导并贡献最大部分的涨幅。但现在，这一时代可能即将结束。

近日，美国银行美股和量化策略主管萨维塔•萨勃拉曼尼亚（Savita Subramanian）在给客户的报告中写道：“历史表明，目前市值权重股的主导地位可能还将继续。但如果美联储的下一步行动是降息，如果‘主导指标’转向复苏阶段，我们认为，大公司的主导格局可能接近尾声。”

美股即将进入下一阶段？

美国银行的“主导指标”将市场周期分为四个部分：复苏、中期、后期和低迷期。该指标考虑了多种因素，如企业盈利修正、通胀数据和经济增长预测。

目前，该指标表明，美股市场正在从低迷阶段（这对盈利能力最强、市场地位最强的大型股来说是有利的）转向复苏阶段——这意味着市场格局即将发生重大变化。

萨勃拉曼尼亚团队的研究发现，自2015年以来，标普500指数中最大的50只股票的表现比基准指数高出73个百分点。美银指出，上一次标普500指数50只最大成份股表现如此出色的情况出现在上世纪90年代末，当时正是互联网泡沫破裂的时候。

然而，在2000年初互联网泡沫破裂之后，美股市场经历了巨大改变，市场主导者从大市值增长型股票转换到了价值股和小盘股。

萨勃拉曼尼亚认为，类似的潮流转变现在可能会出现在市场上。

萨勃拉曼尼亚写道：“（美联储）放宽政策的同时，大型股的表现将会落后，随着通胀上升，标普500指数的表现将逐步超过长期增长股票。”

市场格局将发生重大改变

萨勃拉曼尼亚的呼吁将标志着美股市场格局的巨大转变。

自2022年10月本轮牛市开始以来，随着人工智能热潮的到来，大型科技股一直是美股的明显赢家。在2023年和2024年的大部分时间里，以“七巨头”为代表的大型科技股一直在主导美股涨势。在今年4月份美股短期触底以来，情况也是如此。

上周，DataTrek Research联合创始人拉贝（Jessica Rabe）在客户报告中强调，标普500指数中，市值排名前20的股票自底部以来已经平均上涨了40.6%，远高于同期基准指数27.9%的涨幅。而目前全球市值最高的公司英伟达更是表现强劲：自4月9日以来，英伟达的股价几乎翻了一番。

拉贝写道，这意味着前20只股票主导拉高了指数，而其他480只股票相对而言一直是指数的“净拖累”。

但是，最近有一些迹象表明，市场格局似乎已经开始悄然变化。自2021年以来，代表美股小盘股的罗素2000指数就没有再创新高。但今年8月，该指数上涨了约6%，超过了标普500指数同期约3.5%的涨幅。