增量资金驱动风险偏好上行，风格切换，泛科技行业表现出“头部效应”。 增量资金驱动风险偏好上行，风格切换显著。虽然7月经济数据整体偏弱，但本周市场在资金面支撑下延续强势。杠杆资金是本轮资金驱动行情的主要增量，北上资金成交热度亦有所提升。近期全球风险资产均处于风偏提振阶段。A股市场风偏在突破了前期高点后持续上行并触及去年“924”行情阶段高点水平。风格方面，本周市场呈现成长股与非银金融集体走强的行情特征，与此同时高股息板块显著下跌，显示出市场在持续的增量资金驱动下风险偏好显著上行。无论从资金驱动层面还是市场风格特征层面，近期市场表现与2014-15年行情初期特征的相似度有所提升。往后看，行情的持续性取决于本轮增量资金释放的进度。此外，美联储降息节奏也会一定程度的影响外资的进场速度。短期来看，阅兵前夕前期存量政策有望加速落地，市场情绪有望维持相对积极。但需要警惕9月海外市场波动以及国内政策释放节奏趋缓、基本面数据验证对于市场预期的扰动。 关注泛科技行业的“头部效应”。从7月1日中央第六次财经委会议定调“反内卷”后，我们可以观察到各行业上涨的市值因素发生明显改变。我们将各行业2025年7月1日至8月16日的区间平均总市值自大到小分为“G1至G5”组，并统计这一阶段，各市值分组成分公司的股价涨跌幅平均数及中位数。从结果来看，科技及高端制造8个相关行业的“头部效应”更为明显（G1/G2组涨幅更高），显示出较强的趋势投资效应，非科技制造类的其他20个一级行业，整体“腰部效应”更为突出（G3组涨幅更高）。AI产业链内部风格转换趋势愈加明显，行情风格开始从中小市值逐步转向中大市值的“机构审美”。AI产业链风格从中小市值转向“机构审美”的中大市值是AI产业趋势投资的重要转变，或意味着AI产业链投资的机构共识度正在强化，产业链景气趋势投资逻辑正在逐步形成，关注AI产业链内景气趋势向好、具备资金共识的重点个股考虑拥挤度与业绩预期因素，重点关注国产芯片、信创服务器、IDC及算力租赁、先进制造、PCB、“AI+编程”、“AI+医疗”、“AI+金融”“AI+企服”、“AI+广告”、“AI+教育”等国产算力及AI应用赛道中大市值个股。 移动电源与锂电池3C认证新规8月15日起正式实施，标志着行业从“粗放式管理”迈向“安全+合规”的精细化治理阶段。新版3C认证规则对生产企业的关键工序提出了明确要求，涵盖了从正、负极等关键原材料筛选到成品组装的20多个环节，要求企业必须确保生产设备的适配性、工艺流程的科学性、原材料质量的可靠性，从源头上提升产品整体质量安全水平。新政实施将深刻影响行业格局，低价劣质产品或将加速出清，合规产品有望成为主流。我们认为上下游环节均将受益，上游高安全电芯与材料需求增长，陶瓷隔膜、蜂窝铝防护等高端产品渗透率提升；中游钢印打刻、自动化检测与溯源系统设备订单增加，推动工艺升级；下游品牌厂商定价能力增强，白牌竞争明显减弱。股票方面，受益板块包括锂电池产业链（高安全电芯、模组）、新材料（隔膜、铝塑膜等高性能防护材料）、检测与认证服务（3C认证与全生命周期溯源相关业务）、以及智能制造装备（钢印打刻、自动化检测、数字化溯源系统）。政策通过“安全标准提升—生产成本上升—行业集中度提高”的传导链条，不仅重塑竞争格局，也为相关板块提供了业绩与估值的双重催化。 风险提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）海外经济超预期衰退、流动性风险。
