四环医药旗下惠升生物自主研发的长效GLP-1受体激动剂司美格鲁肽，用于改善2型糖尿病患者血糖控制的上市申请已获受理，减重适应症Ⅲ期临床也已完成入组。这标志着公司在创新药领域取得重要进展，尤其是在GLP-1赛道上，司美格鲁肽作为一款具有“一药多能”特性的重磅药物，有望在糖尿病和肥胖等代谢性疾病治疗领域带来突破。惠升生物凭借其丰富的产品管线、全产业链模式以及全球化布局，正逐步构筑起强大的竞争优势，预示着四环医药整体价值的进一步提升。

💡 司美格鲁肽：长效GLP-1受体激动剂的临床价值与市场前景广阔。该药物通过激活GLP-1受体，以葡萄糖浓度依赖的方式调控血糖，并具有延缓胃排空、降低食欲的作用，因此在2型糖尿病治疗和体重管理方面均展现出显著疗效。全球范围内，糖尿病和肥胖等代谢性疾病患者数量庞大且持续增长，GLP-1疗法因其综合临床获益，已成为市场主流和治疗突破方向。长效GLP-1疗法在全球和中国市场的占有率正迅速提升，预示着巨大的市场潜力。

🚀 惠升生物构建糖尿病全域护城河，产品管线丰富且具竞争力。惠升生物不仅拥有在研的司美格鲁肽，还已获批上市近20款糖尿病及并发症药物，包括SGLT-2抑制剂、多种胰岛素注射液和西格列汀片等，形成了全面的产品布局。公司具备集研发、生产、销售于一体的全产业链模式，从高效率的纯化车间到大规模的制剂生产，再到现代化的质量检测中心，确保了产品质量和供应链的稳定性，为市场放量奠定基础。

🌍 惠升生物积极推进全球化战略，拓展国际市场。公司已与英国、印度、巴西等多个国家的药企达成合作，推动其降糖药物走向全球。此外，司美格鲁肽的原料药已顺利完成美国FDA登记，为该药物的国际化以及公司整体的全球化战略奠定了坚实基础。这种全球视野有助于公司抓住国际市场机遇，进一步扩大其在糖尿病治疗领域的全球影响力。

📈 四环医药创新药板块价值潜力尚未充分释放，估值重构可期。在充裕的现金储备支持下，随着惠升生物的司美格鲁肽等重磅产品逐步商业化，以及轩竹生物创新药物的不断收获，四环医药的估值体系有望持续重构，展现出显著的市场低估空间。公司“创新药+医美”的整体战略正在逐步显现成效，为股东创造更多价值。

四环医药旗下子公司惠升生物自主研发的长效GLP-1受体激动剂司美格鲁肽，其用于改善2型糖尿病患者血糖控制的上市申请已于近日获得受理，同时其减重适应症Ⅲ期临床已完成入组并进入随访阶段

近日，银诺医药在港股上市首日暴涨超200%的亮眼表现引起市场热议。笔者认为，这背后的一大关键原因在于市场对其首款国产人源长效GLP-1受体激动剂的高度认可，以及对该类药物所瞄准的减肥药市场广阔前景的强烈信心。​

从投资逻辑延伸来看，这类依托创新药赛道崛起的潜在机遇并非个例。

以港股市场中的医药股代表公司四环医药（00460.HK）为例，其股价今年以来虽已累计上涨近150%，但深入拆解便会发现，当前涨幅主要源于公司医美业务高增长带来的估值修复。若放到“创新药+医美”的整体战略框架中审视，四环创新药板块的价值其实尚未充分释放，仍存在显著的市场低估空间。

据最新市场动态，四环医药旗下子公司惠升生物自主研发的长效GLP-1受体激动剂司美格鲁肽，其用于改善2型糖尿病患者血糖控制的上市申请已于近日获得受理，同时其减重适应症Ⅲ期临床已完成入组并进入随访阶段，距离商业化仅一步之遥。

而这款与银诺医药核心产品同属GLP-1赛道的重磅药物，无疑预示着四环医药的价值增长潜力远未触达天花板。

1、司美格鲁肽：长效控糖减重的破局利器​

惠升生物的司美格鲁肽注射液，其核心优势首先体现在独特的作用机制与临床价值上。

作为一周注射一次的长效GLP-1受体激动剂（GLP-1RA），其能通过激活GLP-1受体，以葡萄糖浓度依赖的方式增强胰岛素分泌、抑制胰高血糖素分泌，同时延缓胃排空，从而精准实现血糖调控。

这一作用路径早已得到全球权威机构的认可。美国糖尿病协会（ADA）、欧洲糖尿病研究协会（EASD）均在指南中推荐将GLP-1疗法作为2型糖尿病并发症的首选方案，中华医学会糖尿病学分会（CDS）也针对特定类型2型糖尿病发布了相关治疗指南，进一步印证该疗法的临床地位。​

值得注意的是，司美格鲁肽的治疗潜力并不局限于降糖领域。其还可以降低食欲、减少食物摄入量，帮助患者控制热量摄入，进而实现体重管理，这使其在代谢性疾病治疗中具备更广泛的应用前景。

这种“一药多能”的特性，恰好契合当前全球代谢性疾病领域的严峻现状。

如今，糖尿病、超重肥胖等疾病凭借庞大的患者基数与刚性治疗需求，已成为全球公共卫生体系面临的重大挑战。以糖尿病为例，国际糖尿病联盟（IDF）《全球糖尿病地图》第11版数据显示，2024年全球20至79岁成人糖尿病患者达5.89亿，相关死亡人数超340万，占全球死亡总数的9.3%，预计到2050年患者总数将攀升至8.53亿，而中国正是全球糖尿病患者数量最多的国家。

然而，现有治疗方案却难以应对这一挑战。由于多数代谢性疾病无法彻底治愈，传统疗法在血糖控制、体重管理等方面存在明显局限。在此背景下，GLP-1疗法凭借其综合临床获益，不仅成为糖尿病治疗的突破方向，更因覆盖肥胖等多重适应症的优势，成为破解代谢性疾病困境的关键。

市场层面的爆发式增长进一步印证了GLP-1疗法的核心地位。患者规模的激增直接推动治疗市场扩容，而以长效产品为代表的GLP-1疗法正迅速成为市场主流。

弗若斯特沙利文数据显示，2018年至2024年，全球长效GLP-1疗法在整体GLP-1疗法中的占比从46.4%飙升至96.5%，中国市场这一比例更是从1.2%跃升至86.9%；预计到2034年，两者将分别达到99.9%和98.7%，彻底占据主导地位。

在这样的市场趋势下，惠升生物依托手中握有的国内首仿的德谷胰岛素及德谷门冬双胰岛素、以及进入NDA阶段的司美格鲁肽的先发优势，已稳稳站在行业第一梯队。

2、超越单品，惠升生物构筑糖尿病全域护城河

事实上，惠升生物的核心价值远不止于司美格鲁肽这一单品，更在于其已构建起一个布局完整、能力突出、可持续产出并高效交付糖尿病创新药的平台型企业生态。​

作为国内唯一在糖尿病及并发症领域实现全产品覆盖的生物医药企业，惠升生物的产品矩阵已形成显著竞争力。除司美格鲁肽的几个在研管线外，公司已有近20款糖尿病及并发症药物获批上市，研发管线的丰富性为其长期发展提供了坚实支撑。

例如，国产第二个自研1类创新药SGLT-2抑制剂脯氨酸加格列净片（惠优静®）、国内首仿的德谷胰岛素注射液（惠优达®）和德谷门双胰岛素注射液（惠优加®）、门冬/30/50胰岛素注射液、西格列汀片等多款降糖药，以及甲钴胺片、羟苯磺酸钙胶囊等4款糖尿病并发症药物均获批上市，持续强化着公司在该治疗领域的市场地位。

支撑这一产品矩阵高效运转的，是惠升生物构建的集研发、生产、销售于一体的全产业链模式，既能确保糖尿病创新药更快速地响应市场需求、加速新药上市进程，又能严格保障产品质量与供应链稳定性，使其在激烈的市场竞争中占据先天优势。

在生产端，目前公司已拥有高效率的纯化车间、年产数千万支注射剂的制剂生产车间以及现代化的质量检测中心等，且计划未来将产能提升至超1亿支，为产品供应提供了充足保障。在销售端，依托母公司四环医药的资源赋能，公司正快速搭建起融合直销与分销、线下与线上的全方位营销网络，为各产品的市场放量扫清渠道障碍。

更值得关注的是，惠升生物的全球化布局已迈出实质性步伐。目前，公司德谷胰岛素、德谷门冬双胰岛以及门冬胰岛素系列产品已与英国、印度、巴西、斯里兰卡和越南等国家知名药企达成合作推动优质降糖药物走向全球市场。同时，司美格鲁肽原料药已顺利完成美国FDA登记，为该药物乃至公司整体的国际化战略奠定了坚实基础。

3、结语

可以清晰看出，四环医药旗下创新药板块的潜力正持续释放。在近40亿元充沛在手现金储备下，相信随着惠升生物手中的司美格鲁肽等重磅产品逐步商业化，以及另一创新药分部轩竹生物创新药物不断进入收获期，四环医药的估值体系将持续迎来重构。