本周市场两融余额突破2万亿，显示市场情绪保持偏强，成长与周期板块仍在轮动。虽然成交量有所回落但仍在高位。新藏铁路等预期带动周期板块走强，但需警惕过热风险。权益市场方面，小盘成长风格表现突出，市场风格波动有所上升，行业轮动速度减缓。商品市场中，贵金属和农产品趋势强度上升，有色板块基差动量快速提升。期权市场方面，市场强势上涨与风险防范情绪并存，形成短期矛盾。可转债市场估值走高，低溢价率转债占比增加，市场热度不减。

📈 **市场情绪与轮动格局：** 市场两融余额突破2万亿，表明投资者情绪依然乐观，成长与周期板块的轮动格局并未改变，受新藏铁路等消息影响，周期板块近期表现强势，但需警惕市场过热风险，建议在轮动回调时布局。

📊 **权益市场风格与结构变化：** 上周权益市场呈现小盘成长风格大幅占优的特点，大小盘风格波动性上升。行业指数超额收益离散度处于低位，意味着行业轮动速度有所放缓，成分股上涨比例略有下降，但交易集中度有所提高，显示资金向头部股票聚集的趋势。

💰 **商品市场动量与波动：** 商品市场方面，贵金属和农产品板块的趋势强度有所增强，有色和贵金属板块的基差动量快速上升。黑色和能化板块的波动率维持高位，而有色板块波动率略有下降。流动性方面，有色和贵金属板块的流动性有所下降。

⚖️ **期权市场信号与矛盾：** 期权市场显示，上证50和中证1000的隐含波动率持续回落，期权偏度短期内快速震荡。市场在强势上涨的同时，估值压力也导致风险防范情绪增强，这形成了右侧交易与左侧交易之间的矛盾。

📈 **可转债市场估值与热度：** 可转债市场估值端百元转股溢价率持续走高，接近一年来的最高值。同时，低转股溢价率转债的占比也在增加，反映出市场结构性的涨幅特征。整体市场的热度带动了可转债成交额的显著升高。

　　报告统计时间为2025.08.04-2025.08.08。 　　两融突破2万亿，情绪仍偏强，成长周期仍在轮动。市场成交小幅回落，但仍然处于偏高水平。短期来看，受新藏铁路等预期带动，周期板块重新走强，成长、周期轮动的格局尚未变化。不过，两融突破2万亿，市场过热的风险有所上升，当前市场需适度警惕追高风险，建议待周期、稀土、科技、军工、医药等主题在轮动回调时布局，等待轮动上涨。 　　权益市场，上周，市场风格方面，小盘成长风格大幅占优；市场风格波动方面，大小盘风格波动继续上升，价值成长风格波动有所下降。市场结构方面，上周，行业指数超额收益离散度保持在近一年低位，行业轮动速度下降，成分股上涨比例略有下降；交易集中度方面，前100个股成交额占比及前5行业成交额占比均上升。市场活跃度方面，上周，市场波动率有所升高，市场换手率略有下降。 　　商品市场方面，上周，贵金属及农产品板块趋势强度上升，其余板块持平或下降；基差动量方面，贵金属及有色板块快速上升；波动率方面，黑色及能化板块波动率维持，有色板块波动率略有下降；流动性方面，有色及贵金属板块流动性下降。 　　期权市场方面，从隐含波动率水平来看，上证50与中证1000隐波继续回落二者的期权偏度在短期内快速震荡。一方面市场强势上涨，另一方面从估值等角出发风险防范情绪逐渐加强，右侧交易与左侧交易在此形成矛盾。 　　可转债市场方面，估值端百元转股溢价率继续冲高，持续接近一年来最高值低转股溢价率转债的占比趋势却继续增加，维持结构性涨幅特征。同时市场的热度也使得转债市场成交额继续升高。 　　风险提示：本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。