全文摘要 1、历史业绩波动与周期分析 ·23-24年业绩波动轨迹：2023-2024年，公司整体收入和利润下滑，主要受海外去库存影响。到2024年Q4，业务恢复正常增长，毛利率和净利率同步回归正常水平。 2、业务结构与市场分布 ·收入结构与产品特性：收入结构上，家用呼吸机是主要收入来源。配套的面罩作为耗材，与呼吸机使用周期不同。呼吸机寿命约五年，面罩每半年更换一次。 ·地区市场占比变化：地区市场分布上，海外市场占比高，接近整体市场的一半。其中，美国市场占比近30%。美国市场份额提升得益于飞利浦召