沙特阿美公布了2025年第二季度业绩，表现符合或略超市场预期。公司经调整净收入达到245亿美元，主要得益于收入的微幅增长和成本支出的有效控制。沙特阿美维持了2025财年的股息指引和资本支出目标，并强调各项重大项目如Jafurah项目一期和Tanajib天然气处理厂等均按计划推进，预计将于2025年第四季度完工。此外，公司第二季度派发了211亿美元股息，显示出其稳健的现金流和对股东回报的承诺。公司预计全球石油需求增长将处于预期的上部区间。

🛢️ **业绩表现超预期，盈利能力稳健**：沙特阿美2025年第二季度录得经调整净收入245亿美元，略高于市场一致预期。尽管上游业务营收同比和季环比均有所下降，但产量提升以及成本控制得当抵消了部分影响，显示出公司在复杂市场环境下依然保持了较强的盈利能力和运营效率。

🚀 **项目进展顺利，未来增长可期**：公司重申了2025财年520亿至580亿美元的资本支出计划，并确认Jafurah项目一期和Tanajib天然气处理厂将于2025年第四季度完工，Marjan和Berri项目也将如期在年内完成。这些项目的顺利推进为公司未来的产量增长和业务拓展奠定了坚实基础。

💰 **股息政策稳定，股东回报有保障**：沙特阿美在2025年第二季度派发了211亿美元的股息，与第一季度持平，并朝着2025财年846亿美元的股息总目标稳步迈进。这充分体现了公司对股东回报的重视以及其稳定的自由现金流产生能力。

📈 **石油需求展望积极，公司前景乐观**：公司预计2025年全球石油需求增长将达到60万至130万桶/日的预期区间上部，这为沙特阿美的业务发展提供了有利的市场环境。公司在产量、项目和股息方面的稳健表现，预示着其未来发展态势良好。

　　要闻回顾以及最新动态 　　我们认为沙特阿美2025年第二季度业绩表现为利好。公司录得经调净收入达245亿美元（略高于一致预期），主要得益于收入略超预期及略低于预期的成本支出。公司维持2025财年股息指引不变，并重申2025财年资本支出目标区间。公司还强调今年各项目按计划推进，预计全球石油需求增长可能达到一致预期区间60万-130万桶/日的上部。 　　点评 　　回报率与自由现金流表现稳健：公司营收为1085亿美元（略超一致预期），这反映了上游板块产量增长与变现能力下降相抵消：上游业务板块营收为1010亿美元（季环比下降5%/同比下降4%），当季产量达1278万桶油当量/日（2025年第一季度为1230.5万桶油当量/日）。净利端，公司录得经调收益245亿美元，优于一致预期的240亿美元。公司自由现金流达152亿美元（2025年第一季度为192亿美元）。2025年第二季度杠杆率为6.5%（2025年第一季度为5.3%），已动用资本回报率为18.7%（2025年第一季度为19.9%）。 　　项目按计划推进：公司重申2025财年520亿-580亿美元的资本支出指引，并表示Jafurah项目一期和Tanajib天然气处理厂将按计划于2025年第四季度完工，Marjan和Berri项目也将按计划在2025年内完成。 　　股息政策按计划执行：公司2025年第二季度派发股息211亿美元（2025年第一季度同为211亿美元），朝着2025财年846亿美元的股息目标稳步推进。 　　风险提示：1.油气价格下跌，2.能源需求下降，3.地缘政治/监管问题，4.环境风险