全文摘要 1、煤炭市场近期表现与逻辑分析 ·双焦两波上涨逻辑：近期双焦市场出现两波上涨。第一波是7月初至7月25日，一是因反内卷政策执行（去年12月提出），二是当时焦煤价格跌破现金成本。第二波从8月4日至近期，一是山西上半年超产，下半年或限制产能；二是7月1日《矿产资源法》出台，对行业有约束。两波上涨均与供给预期和成本上升预期有关。 ·下半年煤价展望：下半年煤价，短期市场波动不影响整体判断。支撑因素有：反内卷政策落地，山西等产煤大省限制下半年产量；实体经济增长好，PPI有望由负转正并向CPI传导