全文摘要 1、出海作为主线机会的驱动因素 ·内外需跷跷板效应：当前出海主线机会的驱动因素中，内外需呈现跷跷板博弈状态。从内需来看，2025年下半年国内刺激政策有限，内需缺乏超预期的方向和动力，增长动能不足。外需方面相对坚挺，欧洲已连续8次降息，美国9月大概率降息，若后续降息节奏加快，有望持续释放经济增长动能。不过，美国降息的具体节奏（一次或两次，25个基点或50个基点）仍存在分歧，因此外需整体虽好于国内，但具体改善程度尚不确定。 ·微观订单边际改善：出口订单呈现边际改善趋势。对于大部分产能已转移