全文摘要 1、原油市场行情回顾 ·1-6月油价波动节点：2025年1月，美国宣布对俄罗斯游轮的严厉制裁，在风险溢价影响下，油价大幅抬升。2月至5月，俄油出口未减少，风险溢价回吐；叠加特朗普宣布对等关税及OPEC扩大增产规模等供需双利空因素，油价震荡走弱，跌至四年来低点。6月，在旺季需求和低库存支撑下，油价企稳回升。6月13日，伊以冲突爆发，引发油价急涨，月差急剧走扩；6月23日后，风险溢价全面回吐，此后油价进入震荡徘徊阶段。 2、原油供应端分析 ·OPEC+增产节奏：OPEC+名义计划8-9月环