在经济结构调整和政策影响下，传统产业债发行人财务表现成为信用风险研判关键。中诚信国际推出《图说财报系列》，通过可视化数据呈现与行业深度解析，系统梳理发行人财务特征与信用趋势。本篇报告指出，2024年以来传统行业受市场需求疲软、产能过剩及“双碳”成本上升等因素影响，盈利能力持续承压，超过半数发行人一季度净利润同比下滑，经营活动现金流表现欠佳。外部融资支持下筹资现金流大幅改善，但债务结构短期化导致短期偿债能力指标弱化。

💼 传统行业整体净利润呈收缩态势，2025年一季度超半数发行人净利润同比下滑，盈利能力持续承压，市场需求疲软、产能过剩及“双碳”成本上升是主要影响因素。

📊 经营活动现金流整体表现欠佳，受外部融资支持，筹资现金流大幅改善，大型央企、国企在产业转型升级中获得更多外部融资，推动货币资金水平正增长。

⚖️ 筹资增长导致发行人杠杆率上升，债务结构短期化趋势加剧短期债务压力，多数发行人短期偿债能力指标出现弱化趋势，信用风险需关注短期偿债能力变化。

　　在经济结构调整、行业周期轮动与政策调整的复杂影响下，产业债发行人财务表现正成为信用风险研判的关键维度。中诚信国际基于2018年至今的持续追踪研究，正式推出《图说财报系列》，通过可视化数据呈现与重点行业深度解析相结合的方式，系统梳理发行人财务特征与信用趋势。本系列依次推出开篇报告、传统产业、新兴产业和消费行业专题，本篇为《传统产业：转型阵痛期分化延续》。 　　传统行业：利润下滑趋势尚未扭转，融资利好下现金流改善 　　2024年以来，受国内外市场需求疲软、产能过剩矛盾突出以及“双碳”转型成本上升等因素影响，传统行业发行人盈利能力持续承压。2025年一季度依旧有超过半数的发行人净利润同比下滑，行业整体净利润呈收缩态势。在此背景下，发行人经营活动现金流整体表现欠佳。不过，外部融资支持下筹资现金流大幅改善。传统行业中大型央企、国企占比高，在产业转型升级过程中获得外部融资的支持力度加大，推动了筹资现金流明显改善，货币资金水平实现正增长。值得关注的是，筹资增长亦带动发行人杠杆率上升，债务结构短期化趋势下短期债务压力增加,多数发行人短期偿债能力指标出现弱化趋势。