7月经济数据显示生产端稳健，消费平稳但增速放缓，投资动力不足。CPI低位，PPI持续负增长。实体融资需求疲弱，政策聚焦结构调整与产业升级。债市受通胀预期和资金面回升影响大幅下跌，但经济基本面复苏扰动为债市修复提供空间。股市小盘成长占优，融资融券余额增长，基金发行有所回落。8月建议关注科技创新、内需消费，并关注周期、稳定及房地产行业机会，同时需防范技术性调整风险。

📈 宏观经济呈现分化：7月经济数据显示，工业增加值表现稳健，但消费增速放缓，投资动力不足。CPI保持低位，PPI连续多月负增长，实体融资需求疲弱。政策层面则着力于结构调整与产业升级，旨在优化供给、淘汰落后产能，为经济高质量发展奠定基础。

📉 债市受多重因素影响下跌：7月份中长期国债期货大幅下跌，主要原因包括“反内卷”政策刺激商品价格上涨引发的通胀预期，以及月末资金利率回升和风险偏好下降。尽管短期下跌，但经济基本面复苏的扰动因素仍有利于债市的下跌修复，预计8月债市将延续宽幅震荡格局。

🚀 股市小盘成长风格占优：7月权益市场呈现小盘成长风格占优的特点，大盘价值表现相对落后。融资融券市场资金持续流入，市场热度较高。混合型基金发行份额有所下滑，但偏股型和股票型基金发行规模均有提升。

💡 8月配置建议：在防范短期技术性调整压力的同时，中期上行趋势不变。建议关注科技创新与内需消费领域。此外，8月可关注周期和稳定风格的行业，如电力、石油装备、交运等，以及房地产行业在政策引导下的改善机会。

⚠️ 风险提示：需警惕政策及经济数据不及预期，以及潜在的风险事件对市场流动性造成冲击。历史数据不代表未来表现，周期划分存在主观性。

　　宏观方面。7月经济数据整体呈现分化态势。生产端，规模以上工业增加值表现稳健。消费需求总体平稳，社零总额同比增速有所放缓。投资端，基建、房地产和制造业投资增速较上月均有所下滑，投资动力不足。CPI保持低位，PPI连续多月负增速。金融数据方面，社融存量增速主要依靠政府债券发行托底，社融与M2的走势表明实体融资需求依旧疲弱。政策层面，7月宏观政策聚焦于结构调整与产业升级，各类会议多次提及规范竞争秩序、优化供给、淘汰落后产能。政策举措有利于加速产能周期的出清，推动价格端数据的修复，为经济的高质量发展奠定基础。 　　7月债市回顾。7月份，中长期限国债期货出现较大幅度下跌，究其原因，主要有以下几点：一方面，反内卷政策密集出台，雅江水电项目落地，刺激商品价格大幅上扬，进而引发投资者对通胀的强烈预期。另一方面，月底资金利率有所回升，权益市场预期调整未能如期而至。在理财杠杆处于高位且信用利差被极致压缩的态势下，投资者纷纷止盈，进一步带动国债期货大幅下跌。综合来看，投资者对政策刺激下经济基本面预期向好，以及自身拥挤度较高引发的情绪共振，是导致此次国债期货下跌的主要因素。不过，本次反内卷更多需要依靠行业自律，通过市场化手段去产能，过程相较于2016年供给侧改革不同，去产能所需时间或许更长。从经济数据来看，7月份制造业PMI较6月份有所走弱，经济基本面复苏过程依旧存在扰动因素，有利于债市下跌修复。展望8月，债市有望继续延续宽幅震荡的格局。 　　7月股市回顾。7月权益市场小盘成长占优，大盘价值风格表现居后。小盘成长指数单月上涨5.16%，大盘成长上涨4.59%，大盘价值上涨0.63%。融资融券市场资金持续流入，当月两融余额环比增长1329亿，环比增速为7.2%，市场热度较高。7月混合型基金发行份额为101.81亿，较6月份292.14亿下滑较大；偏股型基金发行份额为459.93亿，较6月份592.52亿所有回落；股票型基金发行份额为355.45亿，较6月份224.50亿规模提升。 　　月度配置建议。防范市场短期可能面临技术性调整压力，中期上行趋势未改，依旧看好科技创新与内需消费领域。8月考虑风格轮动带来的机会，建议关注周期和稳定风格的行业，电力、石油装备、交运等行业。另一方面，中央城市工作会议强调优化存量、高质量开展城市更新，房地产行业在政策引导下预期改善带来的机会。 　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。报告样本数据有限，历史过往数据不代表未来表现。周期划分存在主观性。