主要观点： 1.港股通创新药ETF基金159570年内涨幅已经接近80%，板块内个股几乎集体翻倍。目前这一板块有向A股传导的趋势，总结规律可以发现，这类公司是典型的“小市值，有创新药管线”。A股的创新药牛股，前有舒泰神，科兴制药，后有广生堂，联环药业，前沿生物。这些公司的特征就是：启动前市值在50亿以下，有1-2个创新管线。 2.在集采不纳入创新药，海外授权重塑估值体系的背景下，A股市场仍有部分市值50亿以下，有竞争优势的创新药管线的公司，值得我们去挖掘。 一、创新药：2025年毫无争议的最强板