投资要点 一周鑫思路 【美股】支撑四季度美股上涨的理由盘一盘：散户、跨境、企业回购已开始下行，机构空单单周增幅自2022年以来最高；2025年联储继续降息至少四次预期横生波折，且1月29日前无法明确证伪；只剩下川普“美国（股）例外”论；短期VIX期权平仓、联储动用逆回购挽救流动性继续提供buydip机会，但建议谨慎，后续存在新高走背离段的可能； 【黄金、长债】黄金和美债长债因为二次通胀预期提升回调，但2025年只有“不着陆”一种情形下受损，其他均有利，高胜率中赔率，逢低配置；黄金SPDRETF周五加仓16吨，为近期少见增幅； 【北向资金】配置盘持续流出，交易盘因本周联储偏鹰，避险资金回流带动A股净仓位继续快速回升；年末风险偏好难高，保持震荡思维等待当前偏鹰的情绪转向； 【A股板块】板块层面可选消费是唯一单周净流入板块；其他政策相关，必选消费、金融在趋势之上有小幅止盈；地产值得关注，虽然出现偏空事件，但卖出资金明显较弱； 【美股板块】AI相关科技股（TMT、通信设备）资金流入较好。 风格观点 红利+成长。 宽基观点 成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体。 ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。
