来源：雪球App，作者： 杨饭，（https://xueqiu.com/6180156458/312847096）
想N年前，医药行业是牛股倍出，并且一直被认为是永远有需求的黄金赛道。然而，物换星移几度秋，过去的几年，表现最差的板块之一，我想医药板块一定是位列其中。随便打开几个医药股或者相关的ETF基金，K线走势几乎无一例外在9月份之前都是跌跌撞撞的一路向南，估值几达历史最低。即使黄金的10月，反弹也并不突出。对于医药股的悲观预期并没有多大改变。
东边日出西边雨，医药的底层逻辑其实没有什么变化；我们观察到，一些优质的企业即使经历了集采、医保控费等，不但没有没落，反而熠熠生辉。唯一不同的是，估值已大幅下降。对于投资而言，本质就是概率，就是选择最优质的可以穿越周期，经历生死的企业才能带来长期最好的投资回报。大数法则作为概率论中的一个基本原理，同样适用于投资，适用于对目标企业的筛选。
对于长期持有医药公司的老兵而言，我想当下的医药行业投资并不悲观。
先说下结论：龙头创新与传统转创新的医药龙头才是未来的希望与投资方向.
为什么创新？
道理很简单；集采这样的政策会使得普通的药物，尤其是西药，变成一种简单的化工合成制造业，利润微薄。在没有规模效应下，进入集采甚至是亏本买卖。经常可以看到集采弃标或者不能达到当初承诺的便是明证。然而，在产能过剩的背景下，集采还是竞争激烈。所以拉长时间，多数没有创新药只有普通仿制药的公司，被收购或淘汰几乎是不可避免。
医药行业发展的资源，将逐渐趋于向那些在资本的托举下，创新能够实质性落地，并且药物既有远大前途的公司（康方、亚盛、百济神州是典型）；或者原有业务依然具备强大盈利可支撑新药创新投入的公司（中生、石药、瀚森、恒瑞等是典型）。
总体观察，在股价走势上，单纯创新并且能实质落地的公司是目前市场新宠，已走出底部反弹的走势，而传统优质公司虽然业绩依旧可圈可点，但股价略有分化，但总体估值与高点依然有较大差距。
展望未来，凭借巨大且持续性的需求，医药股依然是极为良好的投资方向。
现在的问题是，方向明确了，但如果落实到具体的个股，单纯的押注一个或者少数，对普通投资者而言，其实还是有较大的不确定性的。对于普通投资者，我比较倾向于推荐基金（我自己是基金和个股的组合）。在这么多医药基金中，最重要的工作是筛选，选择那些主要成分股包含上述方向的基金，也就是纯创新龙头与传统业务有强大盈利同时有钱投向创新的龙头，这里以恒生医药ETF（159892）为例进行说明（不构成推荐），毕竟一千个人里面有一千个哈姆雷特，没有完全能够契合大多数人认知的完美基金。
可以看到，前10大成分股中，有5个是创新龙头，3个传统巨头、一个医疗健康平台和一家提供开发及生产服务的龙头公司。比较贴合未来的行业发展趋势。
当然，你不一定选择这个基金，但可以遵循这个思路来选择更贴合自身认识、符合自己投资风格的个股或基金才做布局。
最后，一首李白的《行路难》与大家分享，极为贴切的表达了当前医药股投资的心路。
金樽清酒斗十千，玉盘珍羞直万钱。停杯投箸不能食，拔剑四顾心茫然。
欲渡黄河冰塞川，将登太行雪满山。闲来垂钓碧溪上，忽复乘舟梦日边。
行路难！行路难！多歧路，今安在？长风破浪会有时，直挂云帆济沧海！
