来源：雪球App，作者： 16发财油菜君，（https://xueqiu.com/4348548174/311085667）
临近美国大选，各方政客为了拉选票，各种信息真真假假，原油价格波动就会很大。等美国大选后，石油价格走势可能就明朗了。2008年以来美国原油日产量从增加了500万桶增加到1300多万桶，如果再加上液化石油气和页岩气折合的油气当量，那就更多了，使美国一跃成为全球最大的石油生产国，也由进口国转变为出口大国，其中最主要是页岩油页岩气革命带来的，使美国石油增量贡献了全球产量增量的50%以上。
美国页岩油页岩气为何这十几年增量这么快，我觉得有以下几个原因。
1.2008年以来，页岩油气技术突破下，资本开支持续高位，因为这是从0-1的技术革命，发现的都是新油田，纯增量，就很少存在老油田资源枯竭问题，资本开支中用来维护原有产能的部分就很少，在这个时期就资本开支效率很高，上产量就很快。
2.页岩油气技术路线决定投产后很快就会产量达到高峰，上产量就很快。
但是，我要说但是了，以上两点不是常态，而是从0-1以及从1-100时的一个特殊时期，这是一把双刃剑，增产时有多爽，资本效率有多高，成熟达峰后衰退就会有多痛苦，因为从第一性原理来看，这是技术进步带来的，而不是特别优质的资源禀赋带来的。
那我们假设再过几年呢，假设5年后到2029年底，12年后投产的油田就17年了，20年投产的油田就快十年了，24年投产的油田也5年了，这意味着什么，12-20年投产的页岩油田几乎全部枯竭关闭了，20-24年投产的油田也几乎枯竭，能维持高峰日产量10%的产量就不错了，但从08年-24年，资本开支有多少，毛估估是5000亿美元，也就是说这5000亿美元的资本开支全废了，1300万桶日产量的产能几乎全废了，页岩气产能也几乎全废了，这和沙特一个油田能开采50、60、70年是完全不一样的。那29年底美国页岩油气有效存量资本开支产能就是24-29年的这些，大约2000多亿的美元的资本开支产能。
未来如果美国想新增产能，那就首先需要一点是加大资本开支花很多钱去找新矿建新矿来弥补枯竭的产能，维护现有产能不下滑，这是需要很多钱的，考虑到美国高昂的成本和低下的基建效率，因为这些油田在美国本土，无法转嫁成本，花的钱可能是无底洞。然后过几年，花的这些钱又成废矿了，就为了维持现有产能，就需要花越来越多的钱，成了无底洞，那美国新增产能还需要花多少钱呢？
最近我对美国页岩油气特别感兴趣，既要认识到近十年页岩油气革命带来的供给端的增产对油价的抑制作用，又要根据第一性原理明白这些并不如传统油田增产那么具有可持续性，更像是纸老虎，像极了现在的美帝。
具体到石油公司的投资价值，无论全球宏观变成什么样，美国大选又如何，美国降息加息又如何，特朗普又说了什么话，我就只坚信最根本的两点:一是定性找到好公司，好公司就是能持续低成本找到好矿、建设好矿、运营好矿的公司，就像现在的中国海洋石油。二是定量，估值不能贵，可以合理，最好是极度低估，就像现在5倍多点市盈率的中国海洋石油。
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